要点一：乐观情绪蔓延，股指继续反弹

本周，受央行LPR改革释放的降息、稳增长信号的影响，股指继续反弹。从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为3.3%、3%、3.5%、3%。从行业来看，TMT行业中的电子、传媒、计算机；消费中的医药、家电都表现较好。从风格来看，成长和消费的表现较好，而周期的表现较差。

要点二：中美贸易摩擦继续升级，将持续制约股指

这两周市场的反弹，除了是市场对于之前悲观预期的修复，还有一个原因是投资者认为美国已经对中国征收了关税，今年之内中美关系不会再继续恶化，短期不确定消除，利空出尽变利好。但是从实际走势来看，中美关系在周末又进一步升级，这超出了很多投资者的预期。

周五，中国作为反制措施，将对原产于美国的750亿美元商品征收5%、10%不等的关税，同时，将从19年1月15日开始，对原产于美国的汽车和零部件恢复25%、5%的关税。而作为对中国的反击，美国在周六宣布将征收关税税率分别从25%、10%提高到30%、15%。

从中美最近的表态来看，中美对于贸易摩擦的态度越来越强硬。因此，我们预计中美可能很难和平的达成贸易协定，中美可能是要在互征关税之后，当关税的负面影响对中美经济造成不利影响后，中美才有可能达成一定的协议，即以战止战。虽然我们认为中美贸易进一步恶化的可能性也较低，但是在贸易战对中美经济的负面效果真正显现出来之前，预计中美贸易摩擦将会持续的制约的股市的上涨空间。

要点三：美股将会开始新一轮下跌

受中美贸易关系继续恶化的影响，标普500在周五晚大跌2.6%，几乎将上周五以来的反弹幅度全部跌完。我们在本周发布的策略深度报告《美股牛市或已经进入长期拐点》指出，美股受宏观经济下行、估值过高、企业回购减少等多个负面因素的影响，下跌势能早已积累。而中美贸易摩擦将作为一个最重要的催化剂，美股或许已经进入了长期熊市，对全球的风险偏好将会持续的产生负面影响。现在，我们仍然维持这个观点，美股的波动率居高不下，参考美股18年10月~12月的走势，我们认为美股在未来将会展开新一轮的破位下跌，投资者需要对此保持谨慎。

要点四：区间上沿突破难度较大

我们在之前的策略周报中反复强调，受中美摩擦、宏观下行、美股波动三大因素的影响，预计A股将会维持宽幅震荡的局面。对于未来走势，我们仍然维持A股将会震荡的局面。现在，A股基本上已经反弹到了震荡区间上沿，受基本面制约，突破区间上沿的难度较大。投资者还是应该保持警惕，逢低布局。建议关注：①各细分行业的成长股龙头，包括自主可控和高端装备制造。②防御性的银行和保险。③存在政府刺激机会的汽车和物联网。④主题方面关注与改革开放相关的国企改革、黄金。

风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期