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京运通8月14日发布公告，京运通与上机数控签订《供需合同》，向上机数控出售软轴单晶炉及单晶炉控制系统，合计4.41亿元（含税）。

晶盛机电6月17日公告与上机数控签订单晶炉设备销售合同5.5亿元。公司6、7月份以来合计设备采购单晶炉金额已达10亿元。

我们分析：根据公司包头项目可行性报告，项目总投资30.2亿元，其中设备投资约14.2亿元。若按照单晶炉在设备投资中的占比70%左右测算，公司近期两次采购单晶炉合同已基本满足包头项目（5GW单晶）需求，从采购设备时间点看，包头项目的进度有望超预期。

与保利协鑫战略合作：公司40%以上单晶硅棒将出售给保利协鑫

保利协鑫为全球光伏巨头之一，之前也是公司光伏金刚线切片机大客户。双方将开展友好合作：（1）多晶硅料的购销：公司每年向保利协鑫的采购量原则上不低于公司年度需求的40%。（2）单晶棒合作业务：双方展开合作的单晶棒合计数量原则上不低于公司年度实际产出的40%。（3）切片机及其他硅片加工设备采购：保利协鑫在后续切片产能的扩张过程中，优先购买公司的切片机及其他硅片加工设备。（4）优质生产资源的合作。

我们认为：战略协议贯穿“硅料-单晶硅棒-切片机”产业链，表明公司包头单晶硅项目获得保利协鑫的认同，公司单晶硅项目有望超市场预期。

上机数控：光伏金刚线切片机全球龙头，拓展上游单晶硅业务打开成长空间

上机数控主营光伏金刚线切片机，中国市场市占率45%。考虑到单晶硅片产能的扩张，以及老旧产品的更新换代，我们预计2019-2021年，公司传统切片机业务保持平稳增长。

公司5月公告在包头建年产5GW单晶硅拉晶项目，拟投资30亿元，今年12月起分批投产；预计达产后年均收入27亿元、净利润2.8亿元。

投资建议

若单晶硅项目顺利，预计2019-2021年净利润为2.4/4.0/5.0亿元，同比增长17.4%/70.5%/25.6%，对应PE为20/12/9倍。按分部估值，给予公司6-12月目标价40.71元，维持“买入”评级。

风险提示

光伏行业政策风险；包头单晶硅项目进度低于预期；硅片价格波动风险。