【事项】

7月，CPI同比上涨2.8%,环比上涨0.4%。1-7月，CPI同比上涨2.3%。

7月，PPI同比下降0.3%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降0.6%，环比下降0.2%。1-7月平均，PPI同比上涨0.2%，工业生产者购进价格持平。

【评论】

食品带动CPI冲高。7月CPI录得2.8%,如果剔除春节因素对去年2月CPI的影响，则本月CPI创下2013年11月以来的最高纪录。从结构上看，食品价格上涨9.1%，其中畜肉类价格（上涨18.2%，影响CPI上涨约0.75个百分点）和鲜果价格（上涨39.1%，影响CPI上涨约0.63个百分点）上涨对CPI贡献最大。从环比上看，CPI涨幅再次回升，预计后续月份CPI同比涨幅大概率继续稳步上升。

PPI同比环比齐降。其中，生产资料价格同比下降0.7%，降幅比上月扩大0.4个百分点，采掘工业价格领涨，原材料工业价格领跌；生活资料价格同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.1个百分点，食品价格领涨，耐用消费品价格领跌。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格领涨，化工原料类价格领跌。

从环比看，PPI中，生产资料价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点；生活资料价格环比持平。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格环比领涨，燃料动力类价格环比领跌。

策略：在经济增速放缓，价格涨幅扩大的背景下，A股建议关注“低估值+高分红”个股，债市建议关注城投债投资机会。对权益市场而言，国内外经济增速下滑压力上升期间更应注重投资标的的安全边际。因此，我们推荐关注“低估值+高分红”个股。对债市而言，7月底中央政治局会议明确了未来基建投资的新内涵，叠加前期调整较为充分，因此我们推荐关注东部地区中高评级城投债的投资机会。