行业近况

本周中信传媒指数下跌5.39%，沪深300指数下跌3.04%，创业板指下跌3.15%。从个股涨跌幅来看，本周传媒板块涨幅最高的个股分别是顺网科技、盛天网络、视觉中国、风语筑、聚力文化，分别上涨10.10%、7.10%、6.41%、4.43%、3.89%；本周跌幅最大的个股分别是电魂网络、盛讯达、迅游科技、星辉娱乐、浙数文化，分别下跌19.59%、14.71%、14.29%、13.49%、11.70%。

评论

电影方面，7月底以来，以《哪吒之魔童转世》、《烈火英雄》、《使徒行者2：谍影行动》等为代表的多部优质国产影片上映，提振了观影热情。艺恩数据显示，截至目前暑期档票房（7/1-8/10）为94.69亿元，实现了同比正增长（YoY3.32%）；全年票房（年初-8/10）406.42亿元，较去年同期减少1.35%，但下降幅度比上半年有所收窄。从单片看，动画电影《哪吒》凭借精良制作创造了多项票房记录，截至8月11日16:00，位列中国影史国产片票房Top5，且票房仍在不断攀升。相较而言，8月9日上映的科幻电影《上海堡垒》，虽然有知名导演及明星加持，但由于情节薄弱，上映首日仅实现7,037万元票房，次日票房即跳水至1,862万元。可见过硬质量成为票房的唯一保证。我们继续看好电影行业结构性投资机会，推荐具备IP全产业运营能力及工业化制作水平较高的“匠心”内容类公司，以及经营效率领先，具备行业整合空间的超级渠道公司。

游戏方面，8月8日，国家新闻出版广电总局公示了版号恢复发放后的第五批进口网络游戏版号，共有26款游戏获得版号。包括腾讯运营的端游《足球在线4》和手游《狐妖小红娘》、网易《实况足球》和《倩女幽魂隐世录》等。版号重启以来，已有1,052款国产网游和125款进口网游获得版号，新游戏逐渐上线为游戏市场带来新鲜血液。据AppAnnie数据，2019年7月中国用户支出排名中，今年推出的新产品占半，包括《和平精英》、《跑跑卡丁车》、《完美世界》和《精灵盛典》。三七互娱7月推出的《精灵盛典》上线后位居畅销榜前列，同时《一刀传世》亦保持较好的流水表现。

营销方面，8月8日，京东集团宣布对新潮传媒进行战略投资，融资额近10亿元。预计本轮融资将有助于缓解新潮的资金压力，但难以支持其继续激进扩张。对于京东而言，本次入股比例预计仅为5%左右，其主要意图或为战略性卡位电梯媒体市场。总体来看，我们认为此轮融资不会对电梯媒体行业竞争格局产生重大影响，我们维持此前深度报告《电梯媒体行业的竞争逻辑是什么？》的观点，电梯媒体经营有明显的规模效应和网络效应，天然易形成寡头垄断。“1超+1强+N小”格局下，企业或将通过客户分层来实现差异化竞争。我们从中长线角度继续推荐分众传媒，建议投资人更多关注分众自身客户结构升级以及宏观经济好转带来的广告需求拐点。

估值与建议

1）A股重点推荐：三七互娱、分众传媒、中南传媒、南方传媒、完美世界、视觉中国、当代明诚；维持推荐光线传媒、中国电影、慈文传媒等；关注芒果超媒、游族网络、吉比特、凤凰传媒、中文传媒、山东出版及广电板块。2）港股及美股重点推荐：腾讯音乐、猫眼娱乐、阅文集团、IMAXChina。

风险

宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。