研究结论

7月A股关注标的回顾：十大关注标的7月平均涨跌幅为3.13%，跑赢沪深300指数2.87个百分点，连续六个月跑赢沪深300指数。2019年1-7月我们的十大金股组合策略累计回报率48.11%，相对沪深300超额收益率为20.65%。7月单月来看，火炬电子（+17.27%）、汇顶科技（+16.47%）、招商银行（+4.34%）等标的的涨幅靠前。

2019年8月策略观点展望：第二轮上涨前的最佳布局期

首先，我们继续坚定看好A股下半年行情，认为19年第二轮上涨最有望出现在四季度。具体来看：一、重申2019年度策略《余波虽未平，乘风启踏浪20181127》中的观点，认为2019年全年的机会出现在一、四季度。到目前为止，我们依然认为盈利，特别是上证50和沪深300核心公司盈利基本面的稳定性将支撑下半年整体A股市场。二、估值提升的动力来自于政策的宽松以及增量资金的流入。政策方面，（1）7月底政治局会议定调：从当前至建国70周年大庆前后的时间区间，经济工作整体思路凸显“稳中求进”，包括“六稳”再次出现而结构性去杠杆相关内容不再出现，均说明宏观政策思路偏向积极。（2）包括金融开放在内的改革开放进程持续提速，意味着资本市场的政策基调偏暖持续。（3）全球降息周期开启，有利于股票类资产风险溢价修复。

增量资金方面，除了确定性比较强的外资流入以外，我们认为其他被市场所忽视的“增量”资金来源包括：（1）上市公司“真金白银”回购股票。截至2019年7月25日，今年上市公司累计已回购金额高达890亿左右，按照年初以来A股上市公司整体定下的预计股票回购数量，以及已回购股票的成交均价，计算可得今年依然有接近700亿左右金额的股票待回购，即今年回购股票为市场带来的增量资金有望突破1500亿元。（2）A股上市公司成交额的“龙头集中”趋势将持续，这将带动指数的上涨。（3）7月底政治局会议强调“住房不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，这意味着居民资金依然有望通过各种形式流入股票市场。

其次，三季度市场可能仍会震荡反复，但下跌空间有限，8-9月份若出现调整即是最佳布局期。我们认为，目前A股整体的估值水平依然有比较充足的安全垫，因此三季度即使市场发生调整，空间也较为有限，调整即是买入机会。

最后，配置角度，上证50和沪深300指数依然是上涨主力，科技成长股具备跟涨弹性，行业上配置方向为大金融+大科技，其中大科技板块主要为通信、计算机、军工、半导体等。同时可以积极关注电子、医药、地产、汽车等板块的龙头股。主题上建议继续关注上海本地股及自贸区板块。

2019年8月关注标的为：汇顶科技（603160，买入）、钢研高纳（300034，未评级）、昭衍新药（603127，增持）、紫光股份（000938，未评级）、中国国旅（601888，买入）、伊利股份（600887，买入）、招商银行（600036，增持）、中国平安（601318，未评级）、海康威视（002415，买入）、川投能源（600674，未评级）

风险提示：1、监管收紧导致市场风险偏好降低；2、贸易摩擦升级改变国内供需格局3、宏观经济下行超预期，对A股基本面带来负面影响。