事件

公司发布6月份销售情况简报和获取房地产项目的公告。6月公司实现签约面积409.63万平方米，同比降低4.28%；实现签约金额636.62亿元，同比增长5.76%。6月共获取14个房地产项目。

简评

6月销售保持韧性，1-6月销售增速位列top5房企之首。单月销售情况来看，6月公司实现签约面积409.63万平，同比降低4.28%，增速较上月下降26pct；实现签约金额636.62亿元，同比增长5.76%，增速较上月下降11pct，在6月重点城市成交同比增幅收窄、去年同期高基数的情况下，公司依旧保持了一定的销售韧性；销售均价15541元/平，环比增加124元/平。今年以来累计销售情况来看，1-6月公司实现签约面积1636.47万平，同比增长12.56%；实现签约金额2526.24亿元，同比增长17.33%；累计销售均价15437元/平，同比增长4%。公司1-6月销售绝对金额位列房企销售排行第4位，从1-6月top5销售增速来看，公司销售增速高于碧桂园（yoy-6%）、万科（yoy+10%）、恒大（yoy-7%）和融创（yoy+12%），位于top5之首，且高出top5平均销售增速约17pct。公司销售韧性的保持得益于长期深耕一二线和强三线城市，我们跟踪的重点一二线城市在6月成交热度有所下滑，随着下半年公司推盘力度的逐步增加，我们认为公司今年销售弹性将有望在龙头房企之中保持头部序列。

6月拿地延续增长，但今年以来整体仍保持谨慎。单月拿地情况来看，6月公司在上海、江门、清远、南京、合肥、常州、淮安、沧州、邯郸、莆田、天水等11个城市共获取14个项目，数量达到前六月以来的最大；新增计容建面231万方，总地价180亿元，分别环比降低10%和增长7%；拿地金额占销售金额比为28%，较上月下降12pct。整体来看，单月拿地力度较5月再次提升。

今年以来累计拿地情况来看，1-6月公司累计新增44个项目（含2个海外项目），新增计容建面821万方（未包含海外项目），占累计销售面积比重50%；1-6月拿地金额530亿元（未包含海外项目），权益拿地金额409亿元（成都项目未披露权益比例，故未包含），拿地金额占销售金额比重21%，拿地相较于以前年度仍趋于谨慎。拿地结构上来看，公司仍深耕一二线，并向三四线拓展，其中，1-6月一线、二线和三四线拿地金额分别为112亿元、290亿元和126亿元，分别占比21%、55%和24%，一二线占比仍高达76%。当前公司货值储备充裕，叠加今年以来重点城市逐步放开限价，公司销售利润率将保持相对高位，且充沛的货值储备也将助力公司销售维持高速增长的弹性。

投资评级与盈利预测：公司是目前A股龙头企业中估值最具优势的企业，近年来不断进取的扩张力度，持续夯实公司土储优势，公司在战略上长期保持对核心城市深耕，产品定位精准，布局优势明显，为公司未来销售扩张打下基础，同时公司良好的财务结构和强大的央企背景为公司信用提供天然的背书，为未来发展奠定资金优势，随着公司近年来激励机制的不断完善，公司机制缺位的短板也得到补充，未来的运营效率的提升也会逐渐体现在公司的业务扩展中，进入行业新阶段，公司将坚定“一主两翼”发展战略，延伸产业链布局，也将助力公司未来长远发展。预计公司19-20年EPS为1.93元和2.36元，维持“买入”评级。