事件：

公司于2019年7月14日与赣州发展投资控股集团有限责任公司、公司控股股东、实际控制人庄浩女士及一致行动人庄澍先生签署《战略框架合作协议》，各方拟就股权战略投资以及供应链、融资租赁等方面开展合作。本次股权转让完成后，庄浩持股比例为22.87%，庄澍持股比例为10.32%，赣州金融控股集团有限公司持股比例为8.98%。

点评：

签署战略合作框架，优化股权结构+深化合作，提升竞争优势。公司引入赣州发投集团为战略合作伙伴，将在赣投资建设环保包装自动化生产线及供应链中心，把赣州作为战略发展的重要基地。未来还将搭建产业金融运作平台，服务互联网及包装行业多样化、多层次融资需求。赣州发投集团为赣州市国有独资公司，赣州市国有资产监督管理委员会持有100%股权。引入国企，优化了公司股权结构，公司将有望借助国企的资金及资本优势政策资源、业务来源，为公司长期发展提供支持，增强竞争力，有助于公司互联网与包装业务的共同发展。

壁垒高企，融合可期。公司未来将通过二维码营销，将线上广告资源和线下包装资源进行有机结合，业务有望实现快速增长。我们认为二维码营销业务壁垒极高：需要拥有：1.种类丰富、触及终端消费者面广的线下产品资源；2.极强的广告营销能力，拥有设计出适合在不同使用场景、产品的营销设计能力。公司在收购安徽维致、定增项目投产后，将成为国内QSR包装的龙头企业，产品覆盖终端消费者极广；公司广告营销能力强，有望将传统线上广告主发展成为线下广告主。我们认为公司竞争优势强，当前已与网易考拉、达利园达成合作，模式跑通后将有望形成示范效应，营收持续高速增长可期。

盈利预测与估值：预计19-21年EPS分别为1.31、1.74、2.21元，对应PE分别为15X、12X、9X。维持“买入”评级。

风险提示：业务拓展不顺利，原材料价格大幅上涨。