预测1H19盈利同比增长40%~70%

公司披露业绩预告，预计1H19净利润1.94~2.35亿元，同比增长40%~70%。对应2Q19净利润1.05~1.46亿元，同比增长10%~54%

关注要点

2Q19继续受到人民币贬值的正面影响：1）公司业绩受人民币汇率波动影响大。1Q/2Q18受人民币升值影响，公司净利润同比-33%/-27%；3Q18~1Q19受人民币贬值影响，公司利润同比+59%/+89%/+107%。2）1H18公司汇率波动相关损失达5500万元，1Q19比1Q18汇率损失少3196万元，2Q19人民币贬值2.5%，我们预计公司盈利能力进一步恢复。3）此外，公司2Q19还受益原材料成本降低。

出口面临的中美贸易摩擦风险缓和：1）公司出口至美国的烤箱、吸尘器、制冰机产品已被加征25%的关税，这部分产品占公司收入比重约3%。美国拟征25%关税的3000亿美元清单中包含了大部分公司出口至美国的产品，但目前这一清单还未正式实施。2）7月11日商务部发言人确认中美将重启经贸磋商1，中美贸易摩擦暂时缓和。3）2019年1-5月小家电出口量同比+6.0%，出口需求增长较为稳定（2018年小家电出口量同比+5.7%）。

内销发挥生产优势，拓展品牌业务：1）公司具备小家电生产优势，推出了定位性价比的东菱品牌并且入驻拼多多“新品牌计划”，有助于吸引一定线上流量。但东菱旗舰店在天猫销售情况一般，淘数据显示2Q19店铺零售额同比-56%。2）公司开设的另一品牌旗舰店——摩飞电器旗舰店在天猫销售情况较好，2Q19摩飞电器销售额达到3949万元（东菱旗舰店为540万元），同比+179%。

估值与建议

维持2019/20eEPS预测0.73/0.84元。维持中性评级和目标价12.66元，对应17/15x2019/20eP/E，涨幅空间13%。公司当前股价对应15x/13x2019/20eP/E。

风险

中美贸易摩擦风险；人民币汇率波动风险；市场需求波动风险。