投资要点：

有色板块弱于大盘。6月，上证综指上涨2.77%，有色板块上涨2.33%，小幅跑输大盘，黄金板块涨幅出现较大涨幅。有色所有子行业中，黄金和铜板块上涨，稀有金属、铝、锡梯、钴镍和铅锌板块下跌。

下游需求转弱。前5个月，国内房地产价格和投资增速开始放缓，汽车产销量持续大幅下降，家电产销量增速继续回落。

宏观经济放缓，贸易摩擦改善。国内PMI下降连续2个月处于荣枯线下方，除美国外主要经济体PMI呈现下滑态势；中美重启经贸磋商，市场风险情绪抬升。

贵金属：中美两国重启经贸磋商，短期避险情绪消退，美元反弹，贵金属价格经历了6月大涨之后，短期可能迎来一段时间调整。

不过，中美经贸磋商还可能存在反复，美联储降息概率较高，特朗普希望弱势美元利于美国出口。预计长期黄金价格有望向上。

基本金属：中美贸易摩擦缓和，但全球贸易冲突依然不断。国内汽车产销量持续下降，家电产销增速继续回落，地产数据也开始疲软。政府出台经济刺激政策的概率在抬升，因此工业金属价格虽然处于较弱状态，但不排除在政策刺激下出现反弹。

小金属：前5个月新能源汽车销售高增长，中国5G牌照正式发放，换机潮带来的电池需求前景乐观。刚果（金）地区矿难和埃博拉疫情可能对矿山造成影响，钴价继续下探空间有限。赣州钨企限产或阻止钨价下行局面。钢厂生产和需求较好，钼价企稳回升。

稀土：随着中美贸易磋商开启，市场情绪缓和，价格有望继续保持盘整状态。随着国家对稀土的重视，可能出台稀土环保、国家收储等方面政策，行业有望迎来较好局面，稀土价格或继续坚挺。

投资建议：截止6月底，有色板块PE为32.7倍，贵金属PE为44.6倍，基本金属30.8倍，稀有金属32.9倍，处于历史估值中位数35.1倍下方，继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注板块：铜、小金属和稀土。建议关注公司：云南铜业、宝钛股份、洛阳钼业、华友钴业、北方稀土、厦门钨业。

风险提示：（1）中美经贸磋商反复；（2）宏观经济下行压力加大