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发改委6月27日发布《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》，主要关注以下新增内容：

除居民、农业、重要公用事业、公益服务等，其他用户发用电计划全部放开。

发电权优先保障核电、水电、风电和光伏，优先保障平价、低价上网项目。

鼓励跨省外送清洁能源电量，及弃发清洁能源电量的全国发电权交易。

评论

深化电力改革，未来市场电比例将进一步扩大。继2018年钢铁等4个行业率先放开用电计划后，此次政策将经营性电力用户的用电计划全面放开，按照扣除居民、农业、公用事业等行业后的2019年前5个月用电量计算，此次改革意味着全社会用电量的71%可以进入市场化交易，将近2018年全国40%的市场电比例的2倍，电力改革进一步深化。

有利于加强省间电力交易，进一步减少非化石能源的弃电行为。政策对于清洁电源发电保障进行专门安排，其中核电电量全部纳入优先发电计划；水电则以保量为核心，允许保价和竞价模式并存，或进一步加强了电价下调的风险；而风电、光伏则优先保障平价、低价上网项目的全部电力消纳，同时给予弃风、弃光电量在全国范围内进行发电权交易的解决方案，鼓励保障利用小时以外电量参与市场化交易，从而进一步降低新能源项目的消纳风险，促进新项目开发。

整体来说，我们认为此次改革短期来看利空电力运营商，在目前电力增速进一步放缓的大背景下，市场电比例的扩大会压制电价预期，影响行业估值；但是长期来看，市场化比例的提升将有利于进一步支持新能源产业的发展。综合以上，板块受益排序方面我们认为是非水可再生能源>火电>水电：

非水可再生能源方面：我们认为消纳与优先保障的要求，最终会进一步推进地方政府支持当地可再生能源建设，利好光伏、风电设备制造企业。同时从行业渠道调研结果来看，7月的光伏电站竞价结果可能超市场预期，因此我们推荐光伏产业链竞争格局良好，有望量价齐升的A股福斯特、阳光电源，港股信义光能，美股大全新能源。风电制造板块我们推荐A股天顺风能、金风科技，港股金风科技。

火电方面：我们认为由于火电当前市场电比例已达到42.8%的较高水平，政策调整带来的潜在电价压力或已经反映在股价当中，而火电企业盈利水平后续变化的核心是煤价。向前看下游需求减弱将会进一步压制煤价，我们预计可能出现旺季不旺的现象，因此火电企业的利润反弹趋势或将会维持，我们推荐A股华能国际、华电国际，港股华能国际、华电国际、中国电力。

水电方面：虽然配套的消纳政策和跨省交易政策将有利于水电利用小时的提升，但由于当前水电市场电比例较低（2018年仅为31.9%），后续市场化电价带来的降价风险可能超出利用小时提升带来的利好，目前不宜追高。

风险

市场化电价下降幅度超预期；外送通道不足导致清洁能源消纳不及预期。