本报告导读：

本篇报告自建了ESG评分体系，构建了ESG优选、中长期负面剔除、短中期风险预警等产品模块，研究了ESG与SmartBeta相结合的各类策略方法。

摘要：

面对日渐进入佳境的ESG投资，我们希望能够在履行责任投资的同时，获取ESG机会带来的超额收益，避免ESG风险带来的损失。针对此，本篇报告将在考虑ESG的全面性、逻辑性的同时，更加侧重于ESG的投资实践，从投资实际应用的角度自建一套A股的ESG评分体系，检验ESG评分的有效性，开发相应的产品工具及稳健的策略，不断拓宽ESG应用场景。

自建的A股ESG评分体系，分为E、S、G三个大类，具体而言，E（Environment）分为4个主题，E评分通过披露水平、正面角度、负面角度以及入选指数等4个主题，共计14个指标进行评分，并进行相关的行业调整；S（Society）评分通过员工责任、客户消费者责任、供应链责任、社会责任、社会责任报告质量等5个主题，共计20个指标进行评分；G（Governance）评分通过董事会、股权及股东、财务治理、薪酬及激励、治理行为及外部监督、分红等6个主题，共计62个指标进行评分。

ESG应用一：ESG100优选指数。指数年化超额收益6.19%，信息比率1.40，年化双边换手率为73.40%，年化收益减最大回撤为-32%，相较于基准改善了11%，下行风险控制效果较好。

ESG应用二：中长期ESG负面剔除组合。沪深300内选择ESG评分最低的100只标的构建的组合2011年6月至2019年4月，年化收益-1.89%，年化超额沪深300指数-4.70%，近3年平均年化超额为-9.87%。

ESG应用三：短中期风险预警模型。全市场风险预警100组合过去9年间，年化收益为-8.14%，年化超额收益（基准中证500指数）为-10.34%，自16年并购重组借壳再融资开始趋严后，负向效果更为显著，过去3年间平均超额收益为-19.96%；此外还分析了各类债券违约、知名雷股案例，在事发前几个月，模型提示风险呈快速上升趋势。

ESG应用四：ESG+SmartBeta。方法一Combination：ESG+PB+ROE策略从2011年6月至今年化收益11.02%，年化超额收益为7.44%，信息比率为1.58，超额收益最大回撤为-6.13%，年化双边换手率为95%；方法二Overlap：ESG+低波策略从2011年6月至今年化收益13.19%，年化超额收益为9.12%，信息比率为1.30，年化双边换手率为114.42%；方法三Optimization：逐渐增大ESG暴露，可以发现EarningsYield优化组合的收益和信息比率均有一定提升。