事件：6月18日，公司公告第三期员工持股计划（草案）：公司拟以零价格将之前回购的2234.75万股股票转给员工持股计划（占总股本1.05%），参加本次员工持股计划的员工总人数不超过400人，其中董高监7人，存续期48个月，锁定期分三期最长36个月。

1、前期回购3亿规模股份无偿转员工持股计划，提振员工积极性+彰显管理层对公司未来信心。本次员工持股计划股票来源为之前回购计划，亮点主要在于：1）覆盖范围广：本计划总人数不超400人，其中董高监在员工持股中所获股份占比仅为6.73%，可见主要惠及基层员工；2）设置未来三年累计归母净利润指标：2019年净利不低于15亿元、2019~2020年累计净利不低于32亿元、2019~2021年累计净利不低于52亿元。我们认为，公司本次员工持股与去年9月的员工持股计划均彰显出公司对未来发展看好，但报表层面也会产生股份支付费用对扣非业绩有一定影响，预计2019~2022年相关费用分别为8807万元/13085万元/6291万元/2013万元。

2、手游业务表现亮眼叠加行业整体回暖推动19Q1营收增长95.46%，公司坚持精品化和多元化，2019项目储备丰富。2019Q1营收大幅上涨主要是今年Q1陆续上线新游戏《斗罗大陆》和《一刀传世》流水都过亿，老产品《屠龙破晓》、《大天使之剑H5》等流水表现也很稳定。今年是极光产品大年，之后时间线看，Q2有望上线《超能球球》、《精灵盛典》等游戏，全年产品储备丰富，流水有望持续走高。根据公司业绩指引，2019H1预计归母净利润9~10亿，同比增长12.31%~24.78%。

3、剥离传统汽车部件业务+商誉减值风险出清，业务聚焦网络游戏为核心的文化创意产业。1）公司原有的汽车部件业务盈利能力较弱，拉低上市公司整体利润率。

2018年11月，公司以现金对价8.19亿元向原控股股东吴氏家族出售此项业务，此外公司原高管辞职+吴氏家族减持，公司组织架构理清，业务聚焦游戏和文创。2）公司前期主要商誉来自墨鹍科技，2018年墨鹍经营业绩低于预期，计提商誉9.6亿元，且公司已于3月将其出售，商誉风险基本释放。

4、盈利预测与投资建议。预计2019~21年公司归母净利分别为18.1亿、22.3亿和25.2亿元，分别对应16.2倍、13.1倍和11.6倍市盈率，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：新游戏流水表现不及预期、版号发放进程不及预期、监管政策趋严等。