事件：

乘联会发布数据：5月乘用车批发销量为154万辆，同比下滑16.9%，零售销量158万辆，同比下滑12.5%，新能源乘用车销量9.7万，同比增长5.4%。

点评：

5月批发销量符合预期。乘联会5月批发154万辆，同比-16.9%、环比-0.6%，符合预期。5月零售（158万）>批发（154万）>生产（147万），无论是批发端还是渠道端都在加速去库。由于国五库存压力较大，终端折扣较高，一定程度上刺激了5月的终端零售。

经销商的库存压力有所降低。5月份汽车经销商综合库存系数为1.65，环比下降18%，同比上升4%。受国五国六切换的影响，经销商对库存管理更加谨慎，清国五库存加速。值得注意的是，自主品牌的库存系数下降幅度最为明显，从4月的2.55大幅下滑至5月的1.81。

消费需求微弱下降。2019年5月汽车消费指数为56.0，较4月份消费需求有所下降，受国五国六政策的影响，市场观望情绪较重，经销商清库压力也增大。6月份市场进入传统淡季，集客量少，预计市场表现平淡，经销商压力进一步加大。

新能源乘用车5月批发9.7万辆，同比+5.4%，环比+5.8%，表现相对平淡。

1-5月累计销量44.2万，同比+58.0%。近期新能源新车型推出较多，产品配置提升明显，一定程度上帮助推动了近期的销量。

投资建议：

维持2019景气拐点判断，我们认为二次探底临近结束。发改委印发《方案》

积极推动农村车辆消费升级。此外，限牌城市中的广州、深圳首先加大牌照投放力度。建议关注【上汽集团、长城汽车、广汽集团、旭升股份、精锻科技】。

风险提示：汽车景气度低于预期，新能源汽车政策调整幅度过大等。