核心观点

广州、深圳汽车限购松绑，有利于释放城市购买力，进一步推动汽车行业市场化。5月末，广东省委办公厅、广东省政府办公厅发布《广东省完善促进消费体制机制实施方案》，从新车消费、二手车交易及新能源汽车推广等视角提出了新的要求。《实施方案》指出，将逐步放宽广州、深圳市汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模，其他地市不得再出台汽车限购规定。广东新政一定程度上是国家松绑汽车限购在地方层面的首次落实，在释放城市购买力的同时，将有利于进一步推动汽车行业的市场化发展。

三部门：严禁各地出台新的汽车限购规定。6月3日，发改委、生态环境部、商务部印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》。《实施方案》指出，严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用。同时，大力推动新能源汽车消费使用，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消，鼓励地方对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持，鼓励有条件的地方在停车费等方面给予新能源汽车优惠，探索设立零排放区试点。

气柴比进一步回落，有利于推升天然气汽车需求。受购买成本和使用成本影响，气柴价格比升至70%以上后LNG车型需求可能受到较大影响，65%以下有利于LNG车型需求释放。截至5月31日，全国气柴价格比降至57%，气柴比自年初以来持续回落，有利于推升天然气汽车需求。

根据已公布的2019Q1主动管理型基金重仓股持仓占比，汽车板块基金重仓持股占比2.5%，环比下降0.3%，低配比率1.2%。剔除板块涨跌幅影响后，2019Q1基金未主动加仓或减仓汽车板块。2003年以来板块重仓持股占比均值为3.8%，2011年以来均值为3.8%，板块当前的配置比例处于近年来较低水平。当前汽车板块陆股通资金持股市值约300亿，持仓比例为3.3%，以行业自由流通市值计算的超配比例为0.3%。

汽车板块净利润增速持续下滑，营业收入增速转负，板块ROE处于历史低位。根据已披露的2019年一季报，汽车板块2019Q1累计净利润同比增速为-24.8%，较2018年的-18.4%进一步回落，板块净利润增速自2017Q1以来已连续9个季度下滑；板块2019Q1营业收入同比增速为-6.2%，较2018年的2.6%下行，板块营业收入增速已连续6个季度下滑；板块ROE（TTM）为7.0%，处于2010年以来的历史极低水平；预收账款可看作收入领先指标，2019Q1板块预收账款增速为-26.2%，较2018年的-33.7%小幅回升，连续2个季度回升。

风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。