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6月3日，公司公告与通威股份签订战略合作协议，双方就多晶硅料、单晶硅片合作事项达成协议，将在项目投资中进行相互参股，并在供应链采购方面进行合作。此次战略合作协议的签署将二者利益绑定，实现了优势互补，利好公司长远发展。

简评

专业分工、强强联合、优势互补、合作共赢

公司是光伏产业链中第二、四环节（硅片和组件）的龙头企业，通威是第一、三环节（硅料和电池）的优势公司，双方通过持续进行技术研发与升级，在各自的优势环节做到成本领先，成为优势企业。

此次战略合作中，通威战略入股隆基银川15GW拉棒和切片项目，占比30%；隆基战略入股通威包头5万吨高纯多晶硅料项目，占比30%。通过强强联合实现优势互补、合作共赢，为公司长远发展奠定了基础。

供应链深度合作，行业格局正重塑

框架协议约定2020-2022年间隆基向通威包头采购硅料数量不少于通威包头产能的75%，产能按5万吨计则应采购不少于3.75万吨，预计采购额不低于26.3亿元；2020-2022年间通威每年向隆基银川采购硅片数量不少于隆基银川产能的75%，产能按15GW计则应采购不少于11.25GW，折合约21亿片，金额约56.8亿元。相比之下公司2018年前五客户合计销售额26亿元，占比仅12%。此次合作将提高双方供应商与客户集中度，行业头部效应愈发明显。

预计公司19-21年营业收入分别为308/416/540亿元，归母净利润分别为40.6/54.7/68.8亿元，对应EPS分别为1.04/1.24/1.32元，对应PE分别为22/19/17倍，给予“买入”评级。

风险提示：1）光伏市场需求不达预期；2）产品价格下跌超预期。