本报告导读：

燃料电池主要以氢为燃料，清洁无污染、能效高。海外日韩全球领先，国内政策力度持续加大，2019年加氢站建设首次写入政府工作报告，氢燃料电池商业化再次提速。

摘要：

燃料电池的主要燃料为氢，清洁、无污染而且能效高。燃料电池的燃料包括氢、天然气、醇和甲烷等，其中以氢气为主，其工作过程二氧化碳排放量比热机减少40%以上，几乎不排放氮硫氧化物，具有清洁、无污染而且能效高的优点。目前质子交换膜燃料电池（PEMFC）最为常见，可广泛应用于航空航天、工业发电和交通运输等领域。

海外布局较早，日韩全球领先。21世纪初海外政府就斥资补贴燃料电池汽车，大力支持加氢站建设。日韩为减少进口石油依赖，率先颁布政策支持燃料电池技术研发和整车制造，目前丰田Mirai和本田ClarityFuelCell已实现量产，现代2013年、2015年分别向市场推出了氢燃料电池车ix35FCV和NEXO。欧洲借着政策支持以及环保意识，也打造起完善的氢能和燃料电池产业链。美国完善的燃料电池政策和广阔的市场空间为行业发展提供机遇，日韩等车企纷纷赴美进行燃料电池汽车的首发与推广。

国内近几年政策力度持续加大，2019年3月加氢站建设首次写入政府工作报告。国内近几年政策力度持续加大，2016年中国标准化研究院等联合发布《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书》，指出到2020年，加氢站数量达到100座；燃料电池车辆达到10000辆；氢能轨道交通车辆达到50列。2019年3月，加氢站建设首次写入政府工作报告，燃料电池商业化再次提速。同时各级政府出台配套措施，助力氢燃料电池发展。目前上海、江苏如皋、浙江台州、湖北武汉等地均已经出台支持氢燃料电池发展的政策。

国内产业链日趋成熟，受益标的雄韬股份。我国燃料电池产业日趋成熟，关键环节均有优秀企业加大研发投入，支持产业化发展。国内潍柴动力引进全球领先燃料电池技术，于2017年研发出首款氢燃料电池客车；宇通客车2018年5月推出的10.5米氢燃料电池客车F10首次与公众见面；上汽大通FCV80在2018年9月，率先实现商业化运营；雄韬股份2018年燃料电池实现收入0.84亿元，并与东风汽车共同开发燃料电池厢式运输车，与中通客车共同开发10.5m燃料电池城市客车，性能国内领先。随着国内氢燃料电池产业化提速，相关公司将受益（雄韬股份）。

催化剂：氢燃料电池配套地方政策的出台；燃料电池成本的下降；?风险提示：加氢站等配套设施不齐，影响产业化进程