可转债的全名叫可转换公司债券,其本质是上市公司发行的约定期限和票面利率的债务工具,但同时又赋予投资者一定条件下将债券转换成公司股份的权利。因此,可转债是债券和股票的综合体,兼顾了两者的特点和属性。

和其他普通债务工具一样,可转债具备期限、票面利率、到期收益率等基本要素。因为包含了股票转换的期权价值,票面利率和到期收益率一般比同类型的普通债券要低。期权价值主要取决于转换价格和市价之间的关系。

一般而言,相应股票的市价越低,转股的可能性越低,期权价值就越低,可转债的价格就和同类型的普通债券的价格越接近且以此为下限。这个时候,可转债的债性就体现出来。而当相应股票价格上涨时,可转债的内含期权价值上升,价格上涨,到期收益率逐渐接近0甚至为负。这时,标的的债性弱化,股性不断增强,可转债价格跟随正股波动。

正是可转债这种向下有债底、向上空间大的特点,使它成了基金经理攻守合一的利器。权益市场走弱时,可转债能够进行防御;市场向好时,可转债能够积极获得收益。尤其在布局底部左侧机会时,可转债利用债底优势先于权益市场企稳,能够规避权益市场进一步下探的风险,是最优的品种选择。回顾2018年下半年市场单边下跌,中证转债及可交换债指数保持平稳,逆势从305.89点上涨至308.25点。今年以来,随着权益市场向好,中证转债及可交债指数飙升至目前的347.97点,跟A股大盘相比毫不逊色。

除了以上提到的投资配置价值,可转债还存在下修套利、转债和正股间的套利等各种积极策略,能给转债投资带来额外收益。

优点虽然多,但可转债投资也并非全无风险。比如它本质上仍旧属于债券范畴,也就存在一定的信用风险和利率风险;可转债的期权价值跟正股相关,可能存在正股下跌导致期权价值下跌的风险;还有可能面临合同约定强制赎回风险等。

总之,可转债作为一种工具,是投资者手中攻防兼备的利器,善加利用,会带来良好的回报。