智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，年末为重卡行业传统淡季，整车厂年度目标基本完成、正积极准备第二年年初“开门红”，终端用户年末观望情绪浓。该行预计在整车厂加大排产、经销商备库的背景下1月重卡行业批发销量有望同环比高增，1Q24“开门红”旺季的兑现度高，考虑到更新置换、国内宏观经济、货运需求稳健、出口等因素，该行预计2024年行业批发有望同比+20%至110万辆。

投资建议：考虑到重卡行业向上周期延续、beta仍有支持，出口出海业务带动利润弹性释放，天然气重卡景气度预期恢复，持续推荐中国重汽(000951.SZ)、中集车辆(301039.SZ)，建议关注福田汽车(600166.SH);推荐天润工业(002283.SZ)、中自科技(688737.SH)等。

事件：中汽协显示12月重卡批发销量5.2万辆，同环比-3.5%/-26.7%;交强险显示12月重卡终端上牌量3.6万辆，同环比-4.1%/-26.2%;海关总署显示12月重卡出口2.5万辆，同环比+31.5%/-3.2%。

中金观点如下：

2023全年重卡批发达到91.1万辆，同比+35.6%。

年末为重卡行业传统淡季，该行认为整车厂年度目标基本完成、正积极准备第二年年初“开门红”，终端用户年末观望情绪浓。该行预计在整车厂加大排产、经销商备库的背景下1月重卡行业批发销量有望同环比高增，1Q24“开门红”旺季的兑现度高，考虑到更新置换、国内宏观经济、货运需求稳健、出口等因素，该行预计2024年行业批发有望同比+20%至110万辆。中汽协数据显示，2023年中国重汽集团重卡销量23.4万辆，市占率同比+2.1pct至25.7%，延续2022年以来的行业第一水平。

2023年天然气重卡销量同比增长超3倍，预计供暖季结束后景气度恢复。

12月天然气重卡上牌量环比-59%至0.6万辆，内销渗透率环比-14ppt至17%;2023年天然气重卡累计上牌量同比增长3.5倍至15.2万辆，内销渗透率达25%。短期来看该行预计2-3月伴随供暖季结束，LNG价格有望下行至稳定区间，带动天然气重卡销量回升，判断2024年天然气重卡销量24万辆/内销渗透率30%。交强险数据显示，12月中国重汽的天然气重卡市占率达到30%，位列行业第一，该行认为其在重点地区实施促销政策有所推动。

2023年重卡出口延续高增，预计1月出口维持高景气度。

参考海关总署，2023年全年重卡累计出口29.9万辆，同比+66%;其中面向独联体/非洲/东南亚/中亚/中东/拉美的出口占比37%/20%/15%/7%/7%/6%。该行预计1月重卡出口景气度仍能维持;展望2024年，该行判断中国重卡出口仍有30万辆量级，看好重卡出口优势延续。中汽协数据显示，2023年中国重汽集团重卡出口12.1万辆，市占率达到44%。

风险提示：重卡需求不及预期，出口国关税等政策变化风险，天然气价格波动风险。