11月20日，华福证券发布房地产行业点评。

事件：统计局公布2023年1-10月行业数据，前10个月房地产开发投资同比下降9.3%;商品房销售面积和销售额分别同比下降7.8%和4.9%，到位资金同比下降13.8%。

房地产开发投资持续承压、同比降幅扩大

1-10月房地产累计投资9.59万亿，同比下降9.3%，降幅较前值扩大0.2pct。10月房地产开发投资8653亿，环比下降16.6%;同比下降11.3%，降幅与上月持平。

累计开发投资同比降幅扩大，但随着10月一二线核心城市取消土拍价格上限，带动核心区域地块热度，后续房企开工、投资意愿有望回升。

累计销售降幅扩大，单月销售额边际改善

1-10月全国新建商品房销售面积9.26亿㎡，销售额9.72万亿，分别同比下降7.8%和4.9%，降幅扩大0.3pct和0.3pct。10月商品房销售面积7773万㎡，销售额8091亿，分别同比下降11.0%和8.1%，降幅较前值分别扩大0.9pct和收窄5.5pct。

累计增速延续下滑趋势，单月同比销售面积增速较前值略有下滑，但同比销售额降幅收窄，说明当前政策利好更聚焦于一二线核心城市的销售边际改善，市场整体复苏仍需后续政策持续加码。

新开工面积同比降幅收窄，竣工同比增速收窄

10月底房屋施工面积82.29亿㎡，同比下降7.3%，降幅与上月持平。1-10月累计新开工和竣工面积分别为7.92亿㎡及5.52亿㎡，分别同比下降23.2%和上涨19.0%，降幅较前值收窄0.2pct，增幅较前值收窄0.8pct。在销售整体复苏较慢的背景下，企业新开工意愿维持低位。在地方政府联合金融机构及房企的一系列保交楼举措下，竣工环比边际显著改善。随着后续中央和地方政策支持销售进一步向好，房企开工有望止跌企稳。

到位资金累计降幅扩大，各结构单月环比下降

1-10月全国房地产到位资金总量为10.73万亿，同比下降13.8%，降幅较前值扩大0.3pct。10月当月房地产开发到位资金9278亿，环比下降15.3%;同比下降16.8%，降幅较前值收窄1.2pct，房企流动性有所改善。到位资金结构中，单月国内贷款0.10万亿，环比下降28.8%，体现了信贷政策的支持;自筹资金0.35万亿，环比下降13.0%。受益于销售边际回暖，9月定金及预收款和个人按揭贷款分别为0.30万亿及0.15万亿，环比分别下降14.0%和6.2%。

投资建议：随着8、9月地产政策密集发布，10月底中央金融工作会议提出构建房地产发展新模式，后续政策有望持续加码，加快楼市企稳复苏。建议关注重点龙头房企：保利发展、招商蛇口、滨江集团，以及区域型地方国企：浦东金桥。

风险提示：地产销售规模下降超预期、融资环境超预期收紧。