智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，维持互联网传媒行业“买入”评级，微软AI集成的产品和服务预计将为其收入起到渐进式促进作用，建议关注后续产品发布进展，其定价模式将引领大模型及应用商业化路径。1)关注办公软件结合AIGC业务布局，建议关注金山办公(688111.SH)、福昕软件(688095.SH)。2)大模型时代，数据资产与数据安全得到重视，正版高质量数据资源重要性进一步增强，建议关注中文在线(300364.SZ)、中国科传(601858.SH)。3)关注AI+搜索引擎机遇，建议关注百度集团-SW(09888)。

光大证券主要观点如下：

事件：微软发布FY23Q4(23年4月1日至6月30日)业绩报告;微软FY23Q4收入562亿美元(YoY+8%)，净利润201亿美元(YoY+20%)，系汇率对业绩的拖累减轻以及降本力度加大;23财年收入2119亿美元(YoY+6.9%)，净利润723.6亿美元(YoY-0.52%)。FY23Q4业绩总体表现稳健，但AI没有如预期般发力，此外业绩会上管理层对F24Q1各项业务指引不及市场预期。

点评：微软是本轮AIGC浪潮的主要推动者，预计人工智能将循序渐进带动公司业绩增长。1)云服务：FY23Q4智能云收入240亿美元(YoY+15%)，Azure和其他云服务收入同比上涨26%，微软预计F24Q1Azure营收增长率将为25%至26%，意味着云业务增速不如预期强劲，欧美企业IT预算收紧状况未得到明显缓解;但Azure对微软的重要性正在明显增加，23财年Azure的收入首次占总收入的50%以上。23M3微软在云服务平台Azure中植入ChatGPT-4，23M7微软与Meta合作推出Llama2模型;AzureOpenAI服务方面势头强劲，超过11,000个跨行业组织(包括宜家、沃尔沃集团、苏黎世保险)以及Flipkart、Humane等数字原生企业都在使用该服务，FY23Q4每天新增近100名新客户。光大证券认为，Azure复杂的基础设施对于支持人工智能工作负载和服务至关重要，预计AzureOpenAI将拓展更多用户。

2)办公软件优化：FY23Q4生产力和业务流程(包含Office生产力软件、LinkedIn和Dynamics)的收入183亿美元(YoY+10%)，其中Office365商业收入增长15%。23M3微软发布基于Office办公软件整合AI功能的Copilot，Microsoft365Copilot产品经过多批次客户小范围测试后，7月18日微软宣布将以每个用户每月30美元的价格提供给Microsoft365E3、E5、商业标准版和商业高级版的客户。公司通过抢先体验计划向600名付费客户推出Microsoft365Copilot，EmiratesNBD、通用汽车、固特异和Lumen等组织的反馈表明，它改变了员工生产力;但CFO胡德表示“Copilot还没有做好全面发布的准备，该产品可能要到24财年下半年才能真正创收”。

3)搜索与智能对话：FY23Q4个人计算业务收入139亿美元(YoY-4%)，其中搜索和新闻广告服务营收同比增长8%。23M2微软推出NewBing，将ChatGPT技术整合在搜索引擎中，Bing也是OpenAIChatGPT的默认搜索体验，为ChatGPT用户带来更及时的答案以及可信来源的链接。迄今为止，Bing用户已经进行了超过10亿次聊天，并使用BingImageCreator创建了超过7.5亿张图像，MicrosoftEdge连续第九个季度抢占市场份额。

微软仍专注于引领新的人工智能平台转变，增加对所需芯片的投入。电话会上微软表示，公司预计2024资本开支将在2024财年逐个季度增长，主要将用于数据中心、CPU芯片、GPU芯片和网络设备方面，预计对上游算力、服务器有一定的刺激作用。CFO胡德表示，尽管微软将在2024财年增加支出，但根据会计规则变化调整后的运营利润率会略有增长。

风险提示：AI技术研发和产品迭代不及预期风险;AI行业竞争加剧风险;商业化进展不及预期风险;国内外政策风险。