2023年以来，在大模型技术演进、数字中国规划发布、国家数据局组建等事件催化下，市场对计算机板块的关注度明显升温。

截至6月30日，申万计算机指数较年初上涨27.57%，跑赢沪深300指数28.33个百分点，在31个申万一级行业中排名第3位，仅次于通信和传媒。

计算机板块行情走强的同时，近期板块个股也陆续披露半年报业绩预告，超4成公司业绩向好。

那么2023年下半年，我们究竟该如何掘金计算机行业?大热的细分赛道算力、信创、数据要素又会有啥发展机遇?本文我们一起复盘和展望下。

2023年H1：计算机行业整体表现如何?截至6月30日，申万计算机指数年初至今上涨27.57%，跑赢沪深300指数约28.33个百分点，居于全行业3/31。

不考虑2023年上市次新股，年初至今板块内涨幅前三分别为中科信息(+396.39%)、万兴科技(+342.78%)、金桥信息(+291.58%);跌幅前三分别为深南退(-93.54%)、退市运盛(-91.01%)、顺利退(-87.44%)。

①板块2023中报预告整体情况：反转趋势明显截至2023年7月18日，申万计算机板块共有84家公司披露了中报业绩预告，占全部计算机板块的24.35%。计算机84家披露了业绩预告的公司中，有36家报告类型为扭亏/预增/略增/续盈，预喜率为42.86%。

计算机板块披露的2023H1业绩增速预计超过50%的公司共31家，预告归母净利润实现翻倍增长的分别有：万兴科技、云鼎科技、正元智慧、新致软件、鸥玛软件、先进数通、新大陆共7家公司。实现扭亏的共有17家公司，其中变化幅度前5的包括：金桥信息、恒生电子、大智慧、御银股份、千方科技。

华西证券指出，计算机行业中报业绩的反转趋势显著强于全行业。

统计到7月15日，主板公司中计算机行业中报亏损比例约占30.2%，高于A股全行业的17.9%。但减亏显著高于全行业，首亏低于全行业，表现出明显的恢复态势。主板上市的计算机公司中，2023H1同比由盈转亏的占比为6.9%，低于A股全行业的7.2%，同比亏损减少的占比为12.9%，显著高于A股全行业的5.8%。

②估值位于中枢水平，持仓比例大幅提升西南证券指出，截至2023年6月30日，计算机行业PE(TTM，整体法，剔除负值)为52倍，在申万一级行业中处于较高水平，市场持续认可其成长性与景气度。

计算机指数PE过去十年中位数水平为50倍，当前计算机PE略高于过去十年中位数，仍处于历史估值中枢点位。

从公募基金持仓看，2023年第一季度全部公募基金持有SW计算机板块的总市值占比为4.79%，环比上升1.65%，配置比例大幅提升。

③计算机板块收入短期承压，全年恢复可期2022年营收稳健增长，计算机板块整体实现营收11648.4亿元，同比增长1.3%，在外界不确定因素持续影响下，2022年营收相对稳健，行业处于持续修复阶段。

2023年第一季度营收端短期承压，看好全年恢复。2023年第一季度，计算机板块整体实现营收2324.0亿元，同比下滑1.3%。

西南证券认为，计算机公司营收具备季节性特征，大部分项目收入确认在年底进行，且考虑到不确定因素影响部分项目延期交付和新签订单回暖的双重因素，2023年全年营收增速有望恢复。

2023年H2：投资主线——算力、信创和数据要素中信建投指出，数字经济将成为助力国内经济复苏的新动能，建议关注基础设施的信创化、数据要素的市场化以及人工智能的工具化，坚持信创、数据要素、AI三大主线不动摇，在大模型技术逐步走向商用的过程中，继续重视AI算力板块的投资机会。

①算力稀缺，兑现度高算力是AI发展的核心：AI模型向更大参数、更大规模数据集方向发展。自Transformer模型推出以后，模型的参数以指数级的速度增长，对于算力的需求呈现2个月翻倍的趋势，对应的AI训练成本也逐年高增。

国内智能算力规模高速增长：根据IDC及浪潮信息发布的《2022-2023中国人工智能算力发展评估报告》，以半精度(FP16)运算能力计算，2021年中国智能算力规模达到155EFLOPS，预计到2026年将进入ZFLOPS(每秒十万亿亿次浮点计算)级别，2021-2026年智能算力规模CAGR达52.3%，而同期通用算力规模的CAGR为18.5%。

多模态大模型对于算力的需求更高：多模态大模型需要接受文字、图像、语音等不同类型的数据处理，涉及到的非结构化数据较多，算法亦更为复杂，在训练和推理阶段相较文本类的LLM，消耗的算力更多。西南证券指出，伴随OpenAI、谷歌、百度等纷纷投入多模态大模型的研发，后续有望持续带动算力的需求增长。

生成式AI大幅拉动全球AI服务器出货：根据Trendforce，自ChatGPT风靡以来，微软、亚马逊、谷歌及国内的百度、字节等大厂积极投入，陆续采购高端AI服务器，2023年全球AI服务器出货量有望接近120万台，同比增长38.4%，而2022年的同比增速仅为8.5%。

②数据要素为“数字中国”规划的重要环节，是长期确定主线数据要素贡献率逐年增长根据国家工业信息安全发展研究中心和北京大学光华管理学院，测算得数据要素对当年GDP增长的贡献率呈现持续上升状态，从2015年的12%左右增长至2021年的14.5%左右;

西南证券认为，从数据要素的贡献度来看，尽管2019