7月7日，首创证券发布房地产行业简评报告。

百强房企拿地同比回落，TOP10拿地门槛提升明显。2023年1-6月百强房企新增土地货值14200亿元，累计同比-11.5%;新增土地金额6952亿元，累计同比-8.7%;新增土地建面6148万方，累计同比-14.8%;新增土地均价11308元/方，累计同比7.1%。整体地价相对平稳的背景下，新增土地均价的抬升，房企投资结构进一步向核心城市转变。金额口径分梯队占比情况，2023年1-6月TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50和TOP51-100房企百强占比为51.2%、14.9%、8.3%、10.4%和15.1%，较2022年年底变动为3.7%、0.3%、-1.4%、-1.1%和-1.4%。仅TOP10拿地门槛和市占率双升，当前TOP10多为国央企背景的房企。良好的信用资质和核心地块项目高去化属性，助力TOP10房企提升市场份额。

高信用房企6月土地市场发力，中海单月拿地金额超300亿。单月拿地金额方面，2023年6月高信用房企单月拿地金额1250亿元，同比多增81.7亿元;中信用房企单月拿地金额42.2亿元，同比多增23.3亿元。累计拿地金额增速方面，高信用房企拿地金额累计同比-0.7%，中信用房企拿地金额累计同比1.4%。拿地金额百强占比方面，高信用房企百强占比50.3%，较2022全年提升2.3%;中信用房企百强占比3.9%，较2022全年提升0.9%。23年2月以来中信用房企重回土拍市场，拿地金额于4月创新高，5月同比少增明显，6月有所回暖。投资金额强度来看，2023年1-6月高信用房企投资强度为24.5%，较2022全年变动-6.7%;中信用房企投资强度为7.3%，较2022保持平稳。高信用房企投资强度下滑明显，中信用房企投资强度小幅提升，但仍处于低位区间，低信用房企在土地市场基本出清。

投资建议：基本面持续走弱与核心城市限制性政策的宽松，引发市场对于新一轮宽松政策预期。近期核心城市青岛、杭州、南京放松限制性调控政策，后续有望更多城市跟进，地产股迎来估值修复行情。历史低效资产包袱较小，于周期底部获取三高土储(高能级、高去化、高利润率)的房企，将形成较明显的换牌效应，带动资产质量优化。在区域分化的背景下，资产质量提升将带动优质房企PB逐步回升至2018年行业高周转模式前的水平。

持续推荐：1)高能级布局、拿地换牌比例较高、规模适中的头部房企：招商蛇口、华润置地;2)行业底部拿地扩张的优质房企：滨江集团、华发股份。3)融资和拿地后续恢复正常的困境反转类房企，有望迎来估值提升：金地集团。4)永续现金流类房企：龙湖集团、华润置地。