智通财经APP获悉，上海证券发布研究报告称，中国CGM(血糖监测)市场处于起步阶段，据微泰医疗招股说明书显示，2020年CGM产品在我国I型/II型糖尿病渗透率分别为6.9%、1.1%，远低于美国25.8%、9.0%的渗透率，预计由于产品普及和人们保健意识的增强，2030年我国CGM产品渗透率有望提升至38.0%、13.4%。随着国产厂商陆续获批及产品更新迭代，如3月15日鱼跃医疗公告称其控股子公司新一代CGM获批，3月12日三诺生物CGM新品于长沙发布，未来行业国产替代将加速，国内蓝海市场蓄势待发。预计CGM渗透率提升叠加国内厂商商业化推进，国内CGM行业未来可期。建议关注三诺生物(300298.SZ)、鱼跃医疗(002223.SZ)、微泰医疗(02235)等。

上海证券主要观点如下：

我国糖尿病患者人数多，患病率高企叠加人口高基数催生糖尿病防治需求。

根据IDF(国际糖尿病联盟，InternationalDiabetesFederation)2021年全球糖尿病报告统计，我国成人(20~79岁)糖尿病患者人数达1.41亿人，同期全球成人(20~79岁)糖尿病患者为5.4亿人，我国病患人数占比达到26%，IDF预计2045年我国成人糖尿病患者(20~79岁)将达到1.74亿人。

同时IDF数据也显示，我国成年人糖尿病患病率较高，2021年达到10.6%，高于全球平均患病率的9.8%。

我国庞大的糖尿病患者群体催生了相关的防治需求，据IDF统计，2021年我国糖尿病相关花费支出约1653亿美元，仅次于美国3795亿美元的支出总额，位居全球第二。

血糖监测是糖尿病管理的重要环节，持续血糖监测(CGM)有望成为未来发展新趋势。

血糖监测可以反映糖尿病患者糖代谢紊乱情况，辅助制定降糖方案，评价降糖治疗效果，指导调整方案等，是糖尿病管理的重要环节。血糖监测使用的医疗器械主要有：血糖监测系统(BGM)、持续血糖监测系统(CGM)，其他(例如HbA1C及酮类检测)。

CGM通过测量人体细胞周围液体(称为组织间液)的葡萄糖浓度，而间接反映血糖水平的系统。主要由三部分组成：(1)置入皮下测量葡萄糖水平的传感器(2)附于传感器及将血糖水平发送至显示设备的发射器及(3)显示血糖水平的显示设备。

目前，BGM指尖采血监测是主流，但BGM存在诸如采集次数过多、携带不便、难以做到实时监控等问题，持续血糖监测CGM不需要指尖采血，它可提供连续、全面、可靠的全天血糖信息，了解血糖波动情况，弥补了CGM的局限性。

我国CGM市场空间广阔，国产替代正当时。

中国CGM市场处于起步阶段，据微泰医疗招股说明书显示，2020年CGM产品在我国I型/II型糖尿病渗透率分别为6.9%、1.1%，远低于美国25.8%、9.0%的渗透率，预计由于产品普及和人们保健意识的增强，2030年我国CGM产品渗透率有望提升至38.0%、13.4%。

受此影响，我国CGM市场预计将保持高速增长，据灼识咨询数据显示，2020年CGM市场规模仅为1亿美元，2015-2020ECAGR为73.2%，预计行业规模将于2030年达到26亿美元，2020-2030ECAGR为34.0%。

据华经产业研究院数据显示，截至2021年2月份我国CGM市场以外资厂商(雅培、美敦力)为主导，随着国产厂商陆续获批及产品更新迭代，如3月15日鱼跃医疗公告称其控股子公司新一代CGM获批，3月12日三诺生物CGM新品于长沙发布，该行认为未来行业国产替代将加速，国内蓝海市场蓄势待发。

风险提示

药品/耗材降价风险;行业政策变动风险等;市场竞争加剧风险。