智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，2月挖机销量符合预期，内销降幅收窄，出口销量增速回正。内销同比持续低迷与国标切换和春节因素带来的短期影响有关。预计2023年国内工程机械行业将在2022年基础上维持平稳或略有下滑，同时海外市场将保持较快增长态势。当前工程机械行业景气度处于筑底阶段，龙头企业具备较大业绩弹性。建议关注：三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、恒立液压(601100.SH)、建设机械(600984.SH)。

东方证券主要观点如下：

2月挖机销量降幅收窄，符合预期。

根据中国工程机械工业协会的统计，2023年2月全国销售各类挖掘机2.15万台，同比降低12.4%，环比提升105.4%，基本符合CME此前预期。分市场来看，2月国内销售11492台，同比下滑32.6%，降幅较1月显著收窄。

该行认为，2月挖机内销同比下滑主要有两方面原因。一方面，12月1日正式进行了非道路移动机械的国标切换，国标切换前后国三设备清库存可能会对22Q4和23Q1的挖机新机销量造成一定影响;随着去库存逐步进入尾声，终端客户对于国四设备的接受度也在逐步提升，叠加下游基建地产需求复苏预期，国四设备销量有望改善。

另一方面，去年同期虽有假期因素，但由于疫情影响下倡导“就地过年”，销量基数并不低;而今年工人居家过年时间较长，工地复工较往年晚，开工率的恢复对于设备销量的带动作用将逐步落地。

出口方面，2月挖机出口9958台，同比/环比分别增长34.0%/42.1%，出口销量占比46.4%。2023年1-2月，全国共销售挖掘机3.19万台，同比下降20.4%;其中国内销售1.49万台，同比下降41.1%;出口1.70万台，同比增长14.9%。从总量来看，总销量和内销降幅均有所收窄，出口增速实现转正。

开工端尚在恢复，下游需求保持平稳。

从设备开机数据来看，2月小松中国挖机开工小时数为76.4小时，同比/环比分别提升61.2%和79.8%，该行判断开工小时数绝对值呈现温和恢复态势，增幅较大主要系受到春节因素影响。2月庞源租赁塔吊吨米利用率为40.2%，同比/环比分别+8.9/+11.2pct，均呈现一定幅度的提升。

从下游景气度来看，下游需求保持相对平稳，基建投资延续增长趋势，地产端投资未见明显改善：2022年1-12月，基建投资完成额累计同比增加11.5%，连续5个月增速超过10%;房地产开发投资完成额累计同比下滑10%，房屋新开工面积累计同比下滑39.4%，降幅均在持续扩大中。

政策利好下游需求，前瞻指标持续改善，拐点仍需耐心等待。

随着证监会对房地产股权融资方面调整优化措施落地，基建地产回暖预期增强，地产基建托底效应将逐步显现，有望刺激下游地产需求反弹。政策托底利好下游开工率回升，工程机械内销市场有望加快复苏。

从前瞻指标来看，2023年2月非金融企业端新增人民币中长期贷款11100亿元，同比高增119.7%;非金融企业端新增人民币中长期贷款12月滑动平均同比增速为50.3%，连续5个月维持正增长，且增速逐渐加快。

随着资金面持续边际改善，行业有望迎来上行拐点。

但同时，需要正视行业目前存在的问题，该行认为，短期内排放标准的切换已经影响22Q4并将继续影响23Q1的市场销量，主机厂盈利依旧承压。判断行业景气拐点仍需耐心等待。

风险提示

稳增长政策力度不及预期，基建和地产投资增速低于预期，原材料价格上涨，国内疫情反复。