智通财经APP获悉，首创证券发布研究报告称，计算机板块22年3季度见底，此后在政策催化下开启反弹，而农历新年之后，Chatgpt带来的AI浪潮将板块行情推向新的高潮。该行认为，当下处于大周期第一阶段，板块整体或有短期修整但不改未来上行趋势。需要明确的是，计算机上行周期通常持续24至36个月，即使发生阶段性调整，调整幅度和时间均将有限，并为新一轮上涨提供良好的布局时机。考虑到AI给行业带来的商业模式变革和新的市场空间可能可以媲美互联网+而远大于云计算革命，此轮计算机牛市的最终涨幅可能将十分可观。后续重点关注业绩改善及AI产业进展。

投资建议：推荐配置AI算力浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、紫光股份(000938.SZ)，类Chatgpt产品供应商三六零(601360.SH)，AI龙头科大讯飞(002230.SZ);信创板块推荐配置鲲鹏生态龙头神州数码(000034.SZ)，海光生态龙头中科曙光及两电核心标的中国软件(600536.SH)、太极股份(002368.SZ)、中国长城(000066.SZ)、深桑达A(000032.SZ)等。

首创证券主要观点如下：

计算机板块顺利进入上行周期。

计算机板块22年3季度见底，此后在政策催化下开启反弹，而农历新年之后，Chatgpt带来的AI浪潮将板块行情推向新的高潮，至此参考历史上三轮计算机牛市的情况，本轮计算机板块反转进入上行大周期的全部条件已都具备：1、本轮板块反转之前调整时间已超24个月，时间足够久;2、三季度后板块22年估值更具确定性且与三次历史底部估值相似，彼时板块TTM估值再次跌回接近18年底部位置;3、强政策推动板块反转，22年9月底，关于行业信创的一些政策逐步明晰，此外在中美摩擦背景下，二十大报告反复强调安全的重要性，并明确未来科技强国，实业强国的方向，此后政务数据、虚拟现实、数据要素等相关政策频出;4、每一轮行情由产业和政策两条主线支撑，产业逻辑更加持续且空间更为广阔，年后Chatgpt的爆火出圈正在预示AI时代已来。

计算机板块贝塔属性较强，板块走势与估值波动较一致，且板块走势呈现周期性，平均5年左右一轮涨跌周期。

中国计算机软硬件产业与发达国家相比较为落后，整体产品化率偏低，大部分公司商业模式欠佳，叠加中国经济与政策周期的影响，板块业绩成长的持续性和可预测性相对较弱。回顾板块历史走势，计算机行业指数与板块TTM估值走势较一致，反映出在利润和PE两个决定股价的因素中，估值对计算机板块走势的影响往往更大。过去15年，计算机板块呈现周期性走势，共经历过三轮涨跌周期，每轮涨跌周期平均经历5年左右，上涨和下跌时间平均为24个月至36个月。

板块底部反转时的特征几乎一致：低估值+强政策。

历史上三次板块底部发生在2008年11月、2012年12月和2018年10月，三次底部反转时的特征几乎一致：计算机指数TTM估值回到历史低位，出现大量TTM估值在10倍到20倍的标的，主流标的估值回到30到40倍，此时出现强烈的政策或政策预期指引，如2008年底的“电脑下乡”，2012年底的“800亿智慧城市建设投资”，2018年底的“信创投资规划”。

政策和产业是计算机行业成长的两条主线。

计算机行业过去十五年来持续的成长逻辑是：一方面政策推动国产化率和信息化率提升，另一方面是产业变革引发新的商业模式和市场需求。总结过去十五年计算机板块的情况，该行认为计算机板块大级别行情来临时具有4个特征：估值低、业绩驱动(政策、产业催化)、主线赛道以及政策业绩持续性。过去15年每轮计算机行情中涨幅最好的标的基本都在五年政策和产业主线中。

当下处于大周期第一阶段，板块整体或有短期修整但不改未来上行趋势。

计算机板块从去年9月底正式开启上行，至今已近5个月，计算机(申万)指数从最低3284.96反弹至最高4820.18，上涨46.73%，涨幅较大且技术面进入压力区域。此外当前阶段处于业绩真空期，市场有预期计算机板块众多公司去年下半年开始精简人员，控制费用，Q1有望实现业绩改善，同时，三月份两会亦存在政策预期。参考计算机板块历史走势情况，随着3月两会即将召开及Q1业绩逐步兑现，板块或可能进入阶段兑现期。但需要明确的是，计算机板块上行周期通常持续24至36个月，即使发生阶段性调整，调整幅度和时间均将有限，并为新一轮上涨提供良好的布局时机。同时，考虑到AI给行业带来的商业模式变革和新的市场空间可能可以媲美互联网+而远大于云计算革命，此轮计算机牛市的最终涨幅可能将十分可观，该行认为，最终超越2020年7月的板块高点将是大概率事件。

AI是本轮计算机行情的绝对主线。

回溯过去十五年间的三轮计算机牛市，产业趋势均是绝对主线，其中09-10年为软硬件渗透率快速提升，13-15年是移动互联网爆发的时期，19-20年则为云计算SaaS应用迅速普及，时至今日，AI将成为接棒前三轮科技周期的新一轮科技主线，重塑计算机板块格局，在可见的未来几年，AI将会不断创造新的商业模式和市场需求，带动板块持续向上。目前该行认为，AI行情将至少经历三个阶段：第一个阶段为情绪炒作期，当Chatgpt出圈爆火，仅仅用了两个月就突破1亿月活，市场突然