智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，疫情防控趋于精准，消费场景修复有望。虽然海外疫情的发展和新冠病毒变异依然存在不确定性，但大方向上对疫情的灵活管控已具备现实基础，消费者和企业对疫情的应对也更为成熟，线下消费或将迎来转机，酒水饮料等消费也有望随之增加。建议持续关注疫情修复主线。
中泰证券主要观点如下：
白酒周观点：坚守稳健增长，关注改革动能。1)开门红：由于近期疫情扰动，市场担心短期白酒开门红压力，因此尚未出现年底估值切换行情，近两周板块表现相对平淡。该行认为无需对开门红过度悲观，品牌间亦有分化。从品牌角度，高端酒、汾酒及区域酒龙头渠道支配能力最强，优质品牌较为稀缺，一方面并不需要依靠招商增长，另一方面经销商配合度也较高，为厂家构筑较深的渠道蓄水池;从库存角度看，目前高端酒、汾酒库存已消化至低位，区域酒库存也在持续优化。2)改革动能：建议关注古井贡酒(000596.SZ)等公司的改革动能，有望在产品、渠道、利润释放上贡献超预期点。
白酒双周跟踪：高端酒：1)贵州茅台(600519.SH)：12月配额已回款并执行开票，尚未发货。厂家发货节奏相对较慢，库存约半个月，部分区域断货。与前期推断一致，茅台1935停止今年配额，批价有望稳中向好。根据今日酒价，整箱飞天环周批价下降25元至2940元，散瓶飞天批价环周稳定在2660元。近期i茅台继续按节奏投放1935，经销商也有少量1935到货，整箱茅台1935批价仍稳定在1180元。非标价格有所波动，彩釉珍品环周下滑90元至4480元，十五年下滑100元至6200元，精品下滑60元至3330元，生肖下滑40元至3330元。分析师认为主要源于疫情区域动销受阻货物流出，叠加年底大商回款资金周转需要。2)五粮液(000858.SZ)：全年任务接近完成，经销商层面库存约1个月，终端库存较低。批价由于散发疫情下滑5元至950元。渠道反馈预计五粮液明年增量主要由大商和大企业团购承担，专卖店增速略慢，同时春节回款有望给予较合理的政策支持。考虑到大商资金实力相对较强，预计明年春节开门红稳定性较强。3)泸州老窖(000568.SZ)：按进度发货，强势区域全年任务接近完成。经销商库存稳定在1-1.5个月。高度国窖批价下滑5元至890-895元区间。目前联盟体经销商奖励已基本兑现。国窖即将签订新一年合同，该行和渠道交流后预计明年目标仍会较为积极。
次高端：整体批价基本稳健。3)汾酒：渠道反馈环山西区域明年计划量预计增加20%左右，华东等新兴市场在30%以上，明年产品结构上依然以青花为主要增长推动力，经销商毛利水平仍高于剑南春等成熟产品。玻汾批价525元/箱，青花20批价稳定在355-360元，全年来看波动幅度很小。青花系列华东库存30天左右，玻汾更少。4)剑南春：批价约405元，库存2个月左右。5)今世缘：渠道反馈将从12月开始执行新一年计划，同时开门红比例预计提升到40%左右，预计明年V系增速目标最快，开系次之，为增长最核心推动力。渠道库存约2.5个月，其中终端略高于经销商层面，较10月初已有明显优化。四开对开批价波动不大。
中炬高新(600872.SH)：大股东继续被动减持，关注股权结构变化。由于大股东的债权人重庆信托和中航信托近期的减持计划，截止2022年11月22日大股东持有上市公司的股份占比已下降至14.99%，且剩余持股全部处于质押状态。目前大股东债务仍难偿还，预计后续或继续被动减持。而二股东及其一致行动人目前持股比例上升至13.96%，已接近大股东持股比例，且不排除后续进一步增持的可能。预计两者持股地位将实现反转，公司股权结构变化有望带来治理和经营上的变化。经营层面，今年公司销售团队经过调整后积极性明显提升，全年有望实现调味品主业稳健增长的目标。公司持续开拓餐饮渠道，在整体疫情管控放松的大背景下，未来有望充分受益餐饮需求修复。同时目前成本端高位已过，预计Q4成本环比Q3边际改善，明后年成本有望进入下行通道，推动利润弹性释放。积极关注公司股权结构变化，有望带来收入加速增长，同时成本回落推动盈利能力回升。
华润啤酒(00291)：持续加码白酒业务，金沙表现值得期待。10月公司公告将以123亿元收购金沙酒业55.19%的股权，加码白酒业务布局，近期公司公告金沙酒业更多财务信息。2019-2021年，金沙酒业分别实现收入8.78、17.67、36.41亿元，CAGR为104%;净利润总额分别为1.56、6.15、13.15亿元，CAGR为190%。而2022H1在行业景气度受疫情影响的大背景下，金沙酒业实现收入20.01亿元，同比增长15%;实现净利润6.7亿，同比增长12%。2019年以来金沙的高速增长，主要系大幅增加摘要品牌的销售，持续改善产品组合和机构，以及对主要产品进行提价。本次收购有望实现良好的协同效应，收购金沙酒业能够给华润酒业的发展带来的更大利益。结合华润啤酒现有的分销渠道以及金沙酒业在白酒方面的丰富知识和经验，可以给华润酒业带来品牌影响力的提升、扩大业务范围和规模，最终提高业务增长和盈利能力。华润啤酒积极布局业务多元化，打造“啤+白”双赋能模式，打造白酒业务“1+N”布局。华润啤酒将继续增强在白酒行业的市场地位，通过整合多年来啤酒业务累积的
