据媒体报道，在美国芝加哥举行的Harbor铝业峰会于9月10日结束，参会的生产商、消费者、贸易商和航运公司一致认为，全球铝供应紧张局面最长可能要5年时间才能得到缓解。需求飙升、航运瓶颈、亚洲方面产量限制成主要因素。9月10日，沪铝、伦铝盘中纷纷创新高。国内氧化铝全面站上3000元/吨大关，电解铝价格节节攀升。

中信证券指出，根据阿拉丁的数据，截至2021年9月10日，中国电解铝的运行产能为3866万吨，环比上周下降9万吨，相比年内高点下降149万吨，其中主要受用电紧张或能耗控制降低运行产能195万吨。随着1)广西电解铝开工率92.6%，而能耗控制下广西工信厅公布月均产量需下降至80%；2)新疆电解铝减产15万吨，而能耗控制下的减产要求为32万吨；3)贵州、内蒙、宁夏等地因能耗超标，存在进一步限产可能，判断中国电解铝的运行产能仍处于下降通道，低点可能低于3850万吨，对应月度电解铝产量出现两年来首次同比下降。

随着航运价格持续走高，叠加几内亚政变对于铝土矿供应的担忧，将抬升原料的进口成本；另一方面，随着来水不足和煤炭价格高企，发改委阶梯电价政策的出台，全行业电力成本的抬升将拉高电解铝成本曲线，高点已经上行至超过1.7万元/吨，进一步夯实铜铝价格。在广西等地氧化铝供给收缩且进口减少，阳极成本抬升且高端阳极溢价可能拉阔，冬季限产和冬奥限产的预期影响下，预计氧化铝和阳极价格仍将维持上行趋势，铝产业链利润将部分向上游转移，重视氧化铝/阳极等原辅料的价格弹性。

在前期供需双弱的格局向着供需缺口扩大的局面改变的背景下，成本的抬升进一步夯实价格，中信证券维持铜价和铝价的高位持续性将强于市场预期，且铝价有望持续走高的判断。板块关注中国铝业(A/H)、索通发展、神火股份、云铝股份。