中信证券称，2021Q1啤酒行业销量基本恢复至疫情前水平。预计华润/青啤较2019Q1销量微增;嘉士伯中国保持核心品类快速成长;百威受部分地区拖累较2019Q1有所下降。吨价方面，预计各家公司ASP增速在中单位数上下。预计2021Q2，行业将迎来高基数，各家龙头企业销量会较2019Q2略增，但同比2020Q2下降中单位数左右，吨价预计将保持一季度增长趋势。随着包材及大麦成本明显上行，我们预计二季度各家公司盈利弹性释放承压，龙头公司望考虑提价可能。首推华润啤酒、重庆啤酒，推荐青岛啤酒、百威亚太。