国泰君安指出，三季报重点公司业绩优异，四季度趋势仍好。前三季度医保板块内需恢复良好，重点赛道包括创新药、CXO、医疗服务、疫苗、骨科、IVD、零售药店……等多领域三季度回到高景气正轨，重点龙头公司在疫情期间展现了更强的经营韧性，在各自的市场持续提升份额，多个细分赛道龙头公司业绩超出市场预期，四季度预计增长趋势继续维持良好态势。

2020年底高值耗材和药品的政策面临落地。11-12月预计冠脉支架国家集采和创新药国家医保谈判两项政策将落地，由于之前政策框架和规则均已明确，且有多次实践，市场预期渐趋充分，估值高企之下或有局部或个股影响。

投资建议：估值高企之下，兼顾成长空间和短期估值合理性。目前医药板块2020年预测市盈率（整体法）为42倍，仍处在历史区间的偏高区间。2020年下半年至2021年业绩增长确定较高，有望不断消化估值压力。推荐组合：1）头部公司长线推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科；2）高景气赛道：智飞生物、大博医疗、安图生物、迈克生物、健帆生物、泰格医药、通策医疗；3）公司经营向好变化：金域医学、丽珠集团、健康元、大参林。