中信建投指出，市场对工程机械强周期性的定位应该被破除。市场上普遍认为工程机械属于强周期性股票，其固定思维源于2012-2015年的行业周期。在那轮周期中，国内工程机械企业损失惨重。但从根本上来说，2012-2015年的周期仅是一次非经常性事件。纵观日本工程机械以及全球龙头工程机械企业发展史，我们发现小松和卡特彼勒在发展早期，因国内基建高度相关而具有一定周期性，但是随着海外市场的开拓，人力替代的加速，以及企业的竞争力增强，其周期性会被熨平，更加表现出成长性的特征。智能制造助力中国龙头工程机械企业率先换道超车。

投资建议：重点推荐三一重工、中联重科、徐工机械，三巨头持续成长性远高于市场预期，目前估值远没有反映三巨头的持续成长性，也没有反映三巨头优异的现金流量表以及资产负债表质量的持续改善。