中信建投指出，化妆品、电商持续高增长。电商率先恢复至正增长，预计下半年成长性仍将领先。化妆品国货加速崛起，线上玩法愈加丰富，重点推荐丸美股份、上海家化、壹网壹创，关注青松股份。电商关注南极电商、苏宁易购、开润股份等；20H1超市对应必选消费持续稳健，韧性体现，长期看全渠道超市龙头发展空间大。持续关注永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售等。下半年可选消费逐步恢复将成主基调，目前全国百货渠道客流逐月改善。同时百货企业获得免税牌照带来实质性利好，未来有税+免税协同空间大，建议关注王府井、重庆百货、天虹股份等。