2019宁夏、甘肃、青海仍是全国水泥价格洼地；2020年开始，洼地价格淡季不淡，开始上涨。自2020年3月底宁夏地区打响全行业今年涨价第一枪后，甘肃、青海地区水泥价格已实现多轮普涨。全球疫情蔓延下，基建逆周期调控有望再次发力。目前的西北水泥市场，供需关系改善带来水泥价格持续上行，带来西北水泥“三杰”的业绩再次出现拐点，基本面的回升同样带来ROE、PB的“戴维斯双击”，从而带来股价的上涨，这些基本逻辑没有发生变化。

从2016年下半年以来，西北的供给正在持续发生大改善，这也使得本轮周期基本面持续性更强；到目前为止，股价上涨更多是ROE驱动，PB上升不明显，这使得股价也更有持续性。供给上的变化主要体现在四个方面，一是2016年下半年开始的错峰生产带来改善第一步；二是错峰置换，西北电石渣水泥产能过剩“顽疾”正在逐步解决；三是中国建材内部整合，将促进西北供给格局进一步优化；四是原中材对西北“三杰”整合承诺两度推迟，中建材接力立足长远。

广发证券认为，虽然供给上持续在改善，2019年宁夏、甘肃、青海仍属于水泥价格的洼地；而今年以来这三个地区水泥价格开始显现出淡季不淡特征，微观层面显现甘肃需求超预期，宏观上逆周期调控和扶贫有利于西北区域需求，供需双向改善使得西北既具可持续性又具弹性。

相关公司：

祁连山：公司为甘青藏区域最大的水泥生产企业，在甘肃市场占有率达41%，在青海市场占有率达30%。

天山股份：公司是国家重点支持水泥结构调整的12家大型水泥企业集团之一，是西北地区最大的水泥生产企业，是西北最大的油井水泥生产基地，西北最大的电石渣制水泥企业和全国重要的特种水泥生产基地，是新疆第二大商品混凝土生产企业。

宁夏建材：公司是国家重点扶持的60户水泥企业之一，西部地区具有较强竞争力的建材工业企业，宁夏建材行业的龙头企业，占据宁夏水泥市场近50%的份额。