国金证券指出，煤价大幅下行趋势确立，造就火电业绩逆势成长。新一轮降息周期内，低估值高分红火电板块防御性凸显。

复盘A股2008-2009年和2012-2015年两轮降息周期，公共事业板块分别跑赢大盘11%和70%。今年以来，火电龙头如华电国际、华能国际、华润电力分别提高2019年分红率至50%、40%，估值跌至历史新低0.75倍PB、0.91倍PB、0.59倍PB。随着煤价逐步下滑，火电板块盈利将持续改善，为火电板块估值带来修复空间。推荐配置全国性的高股息公司，如华电国际、华能国际、华润电力。