经历了2018年二季度之后的短暂低谷期，2019年下半年至今，光模块行业开始回暖。2020年，光模块也是少数受疫情影响不大却受益于新基建政策的行业，正在迎来自己的高光时刻。

光模块主要用于数据中心、通信基础设施建设。2020年是5G资本开支大年，也是数据中心建设大年，5G与数据中心建设也契合“新基建”主题。需求拉动之下，光模块行业逐渐放量。

作为一个中游产品，光模块行业上有光、电核心芯片，下有云厂商或电信设备商等大客户，成本端压力大，技术更新迭代快，也并非表面上那么光鲜。近日，证券时报·e公司记者采访光模块业内上市公司、通信行业分析师、上下游产业链，力图揭开这个在2020年大概率迎来高景气周期的行业。

新基建显著拉动

光收发模块（简称“光模块”）是光纤通信重要器件之一，由光电子器件、功能电路和光接口等组成，作用是“光电转换”，光模块发送端将电信号转换成光信号，然后通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成电信号。光模块主要应用于通信领域和数据通讯领域。通信领域主要是通信设备，数通领域主要是数据中心内部交换机与交换机、交换机与服务器、路由器之间的信号互联以及数据中心之间的信号互联。

5G“爆发式”建设消息已经传来。如果2019年是5G建设元年，2020则是爆发元年。3月13日，中国联通、中国电信联合采购25万个5G基站主设备。3月6日，中国移动发布2020年5G二期无线网主设备集中采购公告，总需求为23.21万站。但在2019年，中国移动的计划是建成5万个基站。也就是说，相对于2019年，中国移动、联通和电信组成的联合体采购规模至少扩大到原来的三四倍。按照每个基站20万元底价计算，这也是千亿规模投资。

受新冠肺炎疫情影响，云办公、云游戏、云教育等产业爆发，对于大数据中心的建设需求旺盛。

从供需分析，通信和数通应用的低周期已经过去。随着4G后周期到来，电信市场光模块需求在2016年达到小高峰后，开始出现持续约两年的疲软，2018年下半年开始逐步回暖，2019年5G开始商用。中信建投研报预计，这将驱动电信市场迎来2至3年的景气周期。

数通“库存”调整也已经见底。经过近3年景气周期，云厂商，如谷歌、亚马逊等基础设施如服务器、光网络等利用率不够饱满，相当于计算、存储、网络能力有一定“库存”，2018年二季度开始，数通光模块需求量显著下滑。但从2019年二季度起，亚马逊等海外云厂商的资本开支和需求又开始逐步恢复。

天风证券通信首席分析师唐海清告诉证券时报·e公司记者，5G建设拉动光模块需求，从建设看，相比4G时代，5G需要的基站数量更多，同时单个基站需要的高速率光模块数量也更多；从长期看，5G建设完成后，基于其上的大量新应用，包括VR/AR、超清视频、物联网、车联网、AI、云计算等，将带动网络流量持续高速增长，光模块作为承载网络流量的核心器件，需求将持续受到拉动。

唐海清表示，云计算数据中心建设也会拉动光模块市场。数据中心内部的信号传输和数据交换需要大量的光模块，随着云计算的发展，尤其需要大量的高速率的光模块，因此从长期看，流量持续增长，带动数据中心需求持续增长，从而推动相应的高速率光模块需求持续增长。

行业瓶颈有待突破

光模块行业迎来爆发期，但对于国内公司来说，仍然存在一些瓶颈与普遍的行业问题需要面对。

一家国内光模块企业工作人员李刚（化名）对证券时报·e公司记者表示，在光模块成本结构中，光芯片的价值含量最高。“光芯片能占到光模块物料成本的30%~50%左右，高速率光芯片甚至能到60%。国内已能实现10Gb/s的激光器量产，25Gb/s激光器尚待成熟。而采用PAM4技术实现带宽调制的光模块（如200G、400G等速率）则需要用到数字信号处理芯片（DSP），这块还需要进口。国内在半导体领域这些年投入较大，正在追赶。”

唐海清分析认为，目前看，国内厂商在光模块产品方面快速赶超，而在光芯片、激光器、接收器领域也有很多公司及初创企业逐步突破，10Gb/s及以下的中低速率激光器已实现国产化。但在25Gb/s及以上的激光器以及在DSP、DRIVER、TIA、CDR、MCU等电芯片领域，国外芯片厂商优势仍然明显。电芯片尤其是模拟芯片需要长期的试错迭代，开发周期较长，国内仅海思及部分初创企业有所布局，技术成熟度需要一定时间来打磨。

李刚分析，中国加入WTO之后，光模块行业开始在国内发展起来，然后开始向上游光器件、光芯片发展。“在光芯片方面，工艺的稳定性更多取决于设备、人的经验。设备的精度、参数很重要，设备之间比较起来，就像绿皮火车和高铁比较。但设备投资大、回收期很长，没有资本力量介入单靠一家公司很难。相对来说，人才引进环境和政策比较好，不是大问题，可以在境外设立研究所，比如中国台湾地区或美国。主要是设备投入比较大，单靠公司而没有资本力量进入很难。”他介绍，设备固定费用、维护费用比较高。一旦产品做出来，考虑到设备折旧，能够提升一些技术门槛和竞争力，但风险比较大。“越到物理层面难度越大，一两年出个东西很正常。”

广证恒生统计显示，国内