华泰证券指出，2月26日众信旅游公告与中国国旅旗下中免集团签订战略合作框架协议，将共同推进旅游+购物国际发展战略，打造具全球竞争力的世界一流旅游零售项目。双方有望通过多种形式在境外开展旅游零售门店合作；亦有共同探讨境内业务合作可能性。此次合作有助众信旅游向产业链上游延伸、提高盈利能力、共享免税市场蛋糕；有助中国国旅加速海外布局，拓展全球版图。疫情可能冲击短期国际客流，拖累出境游及免税购物增速，免税商通过加大促销等存在一定对冲空间；国人出境渗透率低/海外消费金额庞大，疫情不改出境“游”“购”融合趋势，建议关注众信旅游、中国国旅。