2020年如何挑选银行股？中信证券重点分析银行股资本市场特征。结论如下：1、行业市值提升与估值的相关性显著强于盈利，反映投资者预期变化对于股价表现最关键。2、个体估值与ROE高度相关，ROE的“期望值”高“方差”小的公司溢价显著。3、存在极少数：1）长期估值溢价且；2）持续跑赢行业的银行，前提是持续优秀。我们推测，2020年国内A股银行仍有阿尔法特征，盈利高增长、以及存在“估值-盈利/风险”性价比的银行表现将优于行业，具体配置品种需匹配资金属性。中信证券认为，银行业盈利增速保持稳定。预计2020年上市银行归母净利同比稳定在6.9%。