招商证券指出，民航局11月26日扩大航线市场价调节范围。三大航对京沪线上调幅度约为9.5%，东航、南航、海航对北京-广州、北京-成都线全票价上调约10%，中联航对北京-上海/广州/成都上调约20%。另外，波音将于明年1月暂时停产737max，明年窄体机供给将明显减少。中美关系向好将提振国际出行需求，汇率风险出清。结合宏观组预测，预计2020年人民币对美元升值幅度约2%；敏感性测算人民币对美元每升值1%，南航、国航各自税后利润增厚约4-5亿元。当前航空PB估值处于历史底部，多重因素利好，航空股的春天即将来临。推荐组合为：南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、上海机场、白云机场。