华泰证券指出，消费结构升级，教育文化娱乐消费支出占比提升；Z世代成消费新势力媒介变革，重塑消费产业格局；城镇化率逐年提升，2018年三四线城市人口加速回流。以上因素共振，我国有望进入消费品牌集中爆发大时代。餐饮旅游指数年初至今涨22.19%，跑赢上证指数3.80pct，估值处历史低位。外资持股比例提升，加剧板块个股分化。建议三条主线把握2020年投资机遇：1）借新营销、新渠道变革，品牌力有望长期提升的化妆品，建议关注国货龙头珀莱雅/丸美股份/电商服务标的壹网壹创。2）需求旺盛、龙头扩张的免税、职业教育、旅游演艺、餐饮食品、灵活用工板块，建议关注中国国旅/中公教育/宋城演艺/广州酒家/科锐国际。3）行业底部、拐点将至，估值处历史低位的酒店板块，建议关注首旅酒店/锦江酒店/凯撒旅游/众信旅游。