中信建投指出,下半年银行股趋势向上,更加看好四季度,更加看好股份行。尽管下半年,行业基本面趋势向下,NIM环比继续下降,不良率环比回升,但是依然认为政策面、流动性层面、估值面上仍将对股价构成支撑。

下半年,银行股趋势向上主要原因是:其一、政策层面:地方政府专项债发行加快,规模加大,融资平台债务风险逐渐出清;永续债发行加快,资本金约束进一步减轻;不良率真实性逐步提高,其对估值的约束力下降;其二、流动性层面:表外融资改善,社融增速加快;理财子公司加速设立,带来更多的资金流入股市;MSCI扩容,带来增量资金增加银行股配置;其三、估值层面:目前老16家上市银行19年PB为0.76倍,对应19年13%的ROE,下行风险小。

更看好4季度,主要原因是:其一、4Q经济企稳回升;其二、4Q行业NIM企稳;其三、估值切换。

预测19/20年行业净利润同比增长6.5%/7%,19/20PB为0.76/0.70维持行业“增持”评级。重点推荐:招行、平安、宁波、浦发、民生;上海,常熟,苏农。