中电联公布1-5月电力工业运行简况,1-5月全社会用电量27993亿千瓦时,同比增长4.9%。其中第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活分别同比增长5.2%、2.7%、9.6%、10.3%,增速较上年同期分别变动个-5.4、-5.1、-5.5、-3.6个百分点。

一、5月全社会用电量增速回落

5月全社会用电量同比增长2.3%,增速同比/环比均回落。5月全社会用电量同比增长2.3%,增速较去年同期回落9.1个百分点,较上月环比回落3.5个百分点。5月第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活分别同比增长2.2%、0.7%、6.8%、6.8%,增速较上年同期分别变动-6.9、-10.2、-8.5、-3.5个百分点。用电量增速同比回落主要受温度和工业生产放缓影响:1、气温偏低,无极端天气:2019年5月全国平均气温16.2℃,与常年同期基本持平,而2018年5月全国平均气温17℃,较常年同期偏高0.8℃,广东、湖南、江西、浙江等地平均气温为1961年以来同期最高,多地出现极端高温天气。2、工业生产放缓:2019年5月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%,增速同比下滑1.8个百分点,工业生产放缓导致第二产业用电量增速明显下滑。

二、水电持续高增,火电降幅扩大

水电持续高增,南方多省份表现突出。受用电量增速下滑影响,5月当月发电量5440.2亿千瓦时,同比仅增长0.2%。其中水电继续高增长,5月同比增长10.8%,增速虽较上月环比有所回落,但仍比上年同期提高3.9个百分点。其中南方省份表现突出,云南、广东、福建、湖南等地水电发电量均保持着30%以上的高增速。

火电降幅扩大,沿海尤为明显。火电受整体用电增速下滑以及水电挤压影响,5月火电发电量同比下降4.9%,降幅较上月扩大4.7个百分点,沿海省份尤为严重,5月江苏、福建、浙江、上海、广东火电发电量同比增速分别为-3.4%、-19.4%、-20.6%、-28.9%、-31.4%。

三、投资建议

1、火电:2019年火电业绩大拐点,估值较低防御属性凸显。继续看好煤价下跌背景下火电盈利能力的修复,两条主线选择火电标的:主线一:全国性优质火电:推荐华能国际、华电国际;主线二:地方优质火电:推荐京能电力、皖能电力、福能股份、内蒙华电,受益标的长源电力。2、水电:1-5月利用小时大幅提升,二季度业绩值得期待。推荐华能水电、国投电力、长江电力、韶能股份。