随着安全政策升级与新兴技术驱动,我们判断信息安全板块将迎来主题与基本面双轮驱动的投资机会,维持行业“强于大市”评级。我们推荐关注两类公司:1)基础层龙头+大客户资源:启明星辰、美亚柏科;2)资源层龙头+新兴产品:深信服、中新赛克。

行业中期成长预期明确,等保2.0政策驱动需求提升。

我国信息安全市场规模总体保持较快的增长态势。根据IDC的统计,2017年我国信息安全市场规模约为41.56亿美元,同比增长23.91%,中期CAGR有望保持20%以上。从产业结构上看,安全硬件占比为56.5%,而下游用户以政府和大型企业为主,政府、电信和金融行业累计占比为60%。随着等保2.0政策落地,下游大型企业和政府中期信息安全投入预期提升,行业有望迎来基本面和政策红利双轮驱动。

5G+云计算驱动需求变革,增量市场助推需求翻倍。

从存量上看:

1)5G技术推动物联网实现“万物互联”,终端安全成为最有可能爆发的安全问题。我们预计到2020年的五年计划中,我国在5G安全的投入有望达2200亿元。

2)网络应用规模和复杂程度的不断提高,对安全的需求也从产品转向运营。我们预计2019年智慧城市信息安全的投资规模约为538亿元,安全运营中心建设迎来快速增长。

从增量上看:

1)云计算的兴起带动云安全板块的高速增长,2016年我国云安全市场规模为18.2亿元,同比增长42%。

2)我国政府高度重视工控安全,2016年我国工控安全市场规模约为3亿元,未来3-5年将进入快速增长期。

3)大数据技术创新应用的同时也带来新的安全挑战,2018年市场规模有望达到8.8亿元。

4)物联网飞速发展带动物联网安全行业的发展,MarketsandMarkets预计2020年全球物联网安全市场将增长至289亿美元。

行业集中度优化在即,细分板块龙头竞争优势进一步提升。

根据IDC的统计,在IT投资结构上,我国安全服务市场的占比仅为26.1%,而全球平均水平为44.4%,美国水平为43.8%。我国信息安全市场CR5不足30%,海外CR5为44%。随着龙头信息安全公司收入规模突破十亿量级,20%以上的平均研发投入/收入有望进一步助推行业集中度提升。从IDC2017年的统计数据看,在国内,网上行为管理、防火墙、IDP、UTM与VPN领域,市场CR5集中度已经达56%、77%、78%、64%、57%,中期看综合服务厂商的集中度有望持续提升。

风险因素:

行业竞争加剧毛利下降、互联网巨头跨界竞争商业模式变化、等级保护政策执行不及预期。

行业评级与投资策略。

随着安全政策升级与新兴技术驱动,我们判断国内信息安全板块将迎来持续的主题投资机会且基本面改善有望在大订单的支持下不断获得印证,维持行业“强于大市”评级。我们推荐关注两类公司:1)在网络基础层拥有完备解决方案或大客户资源的公司,推荐启明星辰、美亚柏科;2)在网络资源层拥有优势产品,研发投入具备可比优势的公司,推荐深信服、中新赛克。