根据基础化工板块135家披露业绩预告或发布一季报的企业盈利情况统计,受化工品价格大幅下跌影响,我们预计2019年一季度基础化工板块归母净利润同比下降22%,子行业盈利继续分化。展望未来,在宏观经济持续复苏,多因素共同作用下,化工品价格有望迎来上涨,行业盈利有望见底回升。

化工品价格下跌导致2019年一季度盈利大幅下滑

受宏观经济低迷影响化工品需求减弱,同时去年四季度以来环保边际放松导致化工品供应增加,叠加成本端2019年一季度Brent原油均价下降5.1%等,一季度生意社化工价格指数同比下降18.7%;其中MDI、TDI、维生素A/E、乙二醇、甲醇、醋酸、DMC等产品一季度均价同比下降22%~72%,仅味精、PTA、复合肥、纯碱、R22/R134a、功夫菊酯等少数产品价格同比上涨。受化工品价格大幅下跌影响,我们预计一季度基础化工板块归母净利润同比下降22%。

子行业盈利继续分化

受益基建带动以及去年低基数,2019年一季度民爆板块盈利增长246%;原材料成本下降等提升毛利率,橡胶制品板块盈利增长44%;化纤、印染、塑料、电子化学品板块一季度盈利同比增长18%~24%。受产品价格下降等影响,氯碱、锂电池材料盈利同比下降5%/15%;受辉丰停产影响,农药板块盈利同比下降7%,扣除辉丰后农药板块盈利同比增长25%;其他化学原料及制品板块盈利同比下降33%,主要是产品价格同比大幅下降所致。

化工行业盈利有望见底回升

3月PMI50.5%、新增社融2.86万亿等数据均超市场预期,未来在宏观经济持续复苏背景下,下游地产、基建、纺织服装及汽车等行业对化工品的需求有望回升,同时近期化工大省江苏、山东等开展危化品安全整治以及生态环境部预计2019年将全面启动第二轮例行督察等,化工品供应端有望继续收缩,化工品供需格局将迎来好转,叠加成本端布伦特原油价格年初至今累计上涨33%支撑,化工品价格有望迎来上涨,行业盈利有望见底回升。