机构:中信证券

核心观点

政策驱动房屋销售复苏,建议投资者布局地产产业链。投资景气较高,原材料和工程机械最为受益。而我们认为竣工面积的复苏颇具确定性,面向消费者的厨电,家居,定制精装,物业管理以及后地产消费相关的家电零售,铜,铝等行业,最为受益。

构建长效机制,市场和保障各司其职。我们认为,房地产市场进入“市场归市场,保障归保障”的新阶段,政策强调落实地方的主体责任,稳定市场参与主体的预期,稳定资产价格,推进租赁住房等制度建设。同时,信贷环境有所改善,也为房地产销售复苏奠定基础。

销售转好,拉开地产产业链复苏序幕。过去三周,19个热点城市二手交易同比增长近30%。展望未来,新房的推货高峰即将到来,预计一手成交也将好转。以此为契机,我们预计全年房地产开发投资增长3.8%,剔除土地因素则同比增长6.8%;房屋竣工面积同比增长6.5%,新开工规模和2018年基本持平。

投资景气超预期,原材料和工程机械最为受益。随着地产企业资金链的转暖,投资意愿和能力增强,建筑、建材、钢铁、工程机械等行业需求有所提升。但直接面向房地产开发商的企业不免面临利润受限和应收占款问题,反而是不以开发商为客户,具备一定的技术壁垒或产品不可替代性的产业,如挖掘机,混凝土机械,重卡,钢铁,水泥等产业,相对更为受益。

竣工面积复苏值得期待,面向消费者的厨电、家居、定制精装,物业管理,以及后地产消费相关联的家电零售,铜、铝等行业,最为受益。相比主要面向开发企业的行业而言,这些后地产周期的行业,往往和地产的关系更为紧密(相比之下,原材料,工程机械等用途更为复杂多元,一般都和基建等相关),也并不存在明显的应收款回收压力。对这些企业而言,最大的挑战就是究竟房屋交付(主要影响因子是竣工面积)何时才能结束负增长。从开发企业对2019年的年度竣工计划来看,我们确信房屋交付的春天虽然可能推迟,但并不会缺席。我们对这些产业的投资前景保持乐观。

风险提示:房地产调控加码的风险;长周期来看房屋销售面积接近顶部,房地产产业链长周期成长空间有限的风险。

政策趋向求稳,房地产产业链走向复苏,推荐泛地产产业链投资组合:地产投资相关:三一重工,恒立液压,中国重汽,潍柴动力(A+H),三钢闽光;地产销售相关:金地集团,华夏幸福,首开股份,招商蛇口,新城控股,万科A,中南建设;地产交付相关:老板电器,华帝股份,美凯龙,金螳螂,东易日盛,东方雨虹,伟星新材,南山铝业,紫金矿业,江西铜业,苏宁易购,绿城服务