机构:中泰证券

新一轮稳增长周期开启,中美贸易摩擦导致政策提前,但尚未到位

2008年以来,中国宏观经济存在规则的3-4年小周期,其触发机制均为内需、外需叠加冲击带来的政策转向,且地产、基建是主导变量,其深层次的原因是稳增长的政策落脚点主要在城镇化这一层面;由于中美贸易摩擦的影响,本轮宏观政策的转向提前,但三四线地产与外需冲击尚未显现,政策还有空间

基建第二过渡周期开启,2019年将迎来上升阶段,本轮周期的基本特征是供给侧改革进程中的折返,是弱周期

决定本轮基建周期过渡属性的逻辑有两个层面,一方面取决于2008年以来三轮周期的内在联系,即从需求端周期过渡至供给侧周期;另一方面源于基建体系自身的制约,一方面政府资金端收入与负债对冲,负债端尚未看到充足动能。另一方面国企、央企降杠杆限制了微观产能,基建体系效率降低

房地产周期曲折回归,一二线销售对冲三四线,建安投资反弹,可对标2010-2011年

本轮地产周期曲折回归主要逻辑在于其自身的结构稳定性、低库存与周期尾部的宽松货币环境;房地产建安投资反弹的动力来自于稳定资金环境下的交付压力,周期下行背景下修复是阶段性的

国家重大战略强化区域优势,更看好长三角一体化

长三角一体化人口规模、区域面积、经济体量均超越京津冀、粤港澳,定位服务业+制造业中心,国家战略,想象空间较大

建筑行业订单、收入弱反弹,盈利能力保持强势

基建股短看主题催化(一带一路、长三角一体化等),全年核心逻辑在于超预期因素的出现;全年看好布局一二线的房建龙头基建蓝筹组合:中国中铁、中国铁建;区域基建:中设集团、隧道股份、浦东建设、安徽水利;房建组合:上海建工、中国建筑