今日,A股小幅震荡,成交量有进一步放大趋势。盘面上,有色板块较为强势,铜陵有色、章源钨业、白银有色、中孚实业等7股涨停,盛和资源、鹏起科技等涨幅居前。

在目前政策层面施行更为积极的财政政策,基建加码稳定经济,新开工即将进入旺季的情况下,增值税减少可能会进一步刺激产业链下游对有色金属的需求。此外,增值税下降将使国内企业生产的有色金属产品在价格方面较国外同类产品的竞争力边际提升,有利于出口需求的释放。

从整个国民经济产业链生产环节来看,有色金属行业处于上游环节,议价能力较强。特别是进入春节后的新开工旺季,有色金属下游需求将显著回升,行业的供需状况改善明显,议价能力边际提升,这将使有色金属行业在产业链中的利润分配环节中最大受益于本次增值税的减税。

铜作为有色金属中应用最广泛的基础金属,2019年以来,铜的供给端出现诸多扰动。先是秘鲁南部地震、全球第二大铜矿Grasberg减产;接着,因氧化矿耗尽,欧亚资源的BossMining铜矿于2月开始停产,该矿年产能5万吨;2月19日嘉能可计划将在Mutanda铜矿区减产10万吨,预计嘉能可和欧亚资源2019年铜矿停减产量或在10-20万吨之间。这些都加剧了海外铜精矿及精炼铜的供应收缩预期。

截至上周末,全球三大交易所铜库存总计约41万吨,处于历史相对低位,海外铜库存持续下降,全球精炼铜供应收缩预期加剧,叠加全球铜库存总计处于历史低位,且中美贸易摩擦缓和,全球新能源铜消费量有望维持较高速的增长。国际铜价因此稳步上升,今年以来伦敦金属交易所(LME)铜价上涨了7.75%。而国内由于前期中美贸易摩擦前景不明朗,导致需求不振,铜价年内只上涨了约2%,远远低于国际价格的上涨幅度,随着中美贸易摩擦的缓和,需求的回暖,国内铜价有较强的内外支撑,这令相关上市公司股价无疑具有了较强的预期。

价格滞涨的不仅仅只有铜价,锌的价格也显现出内弱外强的格局,今年以来LME锌上涨了约16%,而同期国内锌价只上涨了约7%,滞涨幅度更大。而且锌储存也创10多年新低,据LME数据,截至上周末LME锌库存进一步去化,周环比减少了16550吨至6.455万吨,接近2007年以来的低位。

此外,据海关总署数据显示,1月我国进口锌精矿为30.14万实物吨,同比减少3.92万实物吨。上周国内自产锌矿加工费进一步大幅上涨,据SMM数据显示,3月份国内自产锌矿加工费为5900-6400元/吨,较上月提升250元/吨。在高加工费情况下,现阶段锌冶炼利润达到近年来较高水平。相关上市公司一季度或上半年业绩或将好转。