预计2019年建材需求显韧性,板材需求或受政策扰动

基建回暖,利率下行,房地产政策边际略有松动,建材需求较为稳定,制造业受制于贸易摩擦,增长放缓,但内部环境已有所改善,板材或受政策扰动。

铁矿石红利将持续,预计2019年螺纹毛利中枢仍在500元以上

近年钢铁行业高盈利并不完全归于政策红利,铁矿石红利更加突出,根据我们模型测算,对比上一轮周期,2011年铁矿石均价170美金,2012年铁矿石均价130美金,2018年铁矿石均价70美金,铁矿石对螺纹毛利的贡献超过650元,而2018年螺纹全年毛利为877元。当然盈利首先看供需,预计2019年建材需求相对稳定,政策红利消失后,铁矿石红利仍将存在,预计2019年螺纹毛利中枢仍在500元以上。

未来需求仍有亮点

材料升级不容忽视,钢结构每年贡献1000-2000万吨需求增量;棚改由消化存量向新开工转变,若维持2018年规模,每月将新增新开工约2578万平;机电设备出口增速维持高位,“一带一路”带动钢材直接出口和间接出口。

2019投资策略从产品结构、区域、成本、分红四个维度选取个股

关注2019上半年的春季行情以及利空落地后行业估值修复的机会,产品结构上我们建议选取以建材为主的企业,从区域上看,本次基建重点投资的方向在于西部和东部、南部区域,我们建议选取财政情况好,补短板力度大的区域;从成本上建议选取成本控制较低的企业,并结合分红的情况,建议关注:方大特钢、三钢闽光、柳钢股份、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、华菱钢铁以及行业领跑者宝钢股份。

风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动