18年1-10月Brent油价震荡上行,截止10月底,较年初以来累计上涨13.36%,油价的上涨带动整体化工产品价格中枢的上移。18年1月-18年10月化工指数跑输沪深300指数6.87个百分点;跑赢中小板指4.78个百分点。

18年1月-18年10月表现较好的子行业包括:日用化学产品(-20%)、农药(-23%)、民爆用品(-25%)、聚氨酯(-25%)、轮胎(-25%);较差的子行业包括:合成革(-53%)、玻纤(-50)、磷化工及磷酸盐(-44%)、粘胶(-41%)、涂料油漆油墨制造(-39%)。

油价上涨,但受制于下游需求以及自身产能的扩张周期,化工品涨跌分化,细分行业龙头表现优异。

产品价格上涨:尼龙66、农药、甲醇、醋酸、染料、橡胶助剂等

主题性:半导体相关的电子化学品、大炼化

国际油价在地缘政治以及美国制裁伊朗的影响下持续上涨,煤价缓慢下行,纺织服装需求支撑,化学纤维制造业PPI继续上升;全部工业品、化学工业PPI同比高位回落。

15年-3Q18年化工板块(剔除石化)整体毛利率、净利润率均值分别为19.6%、5.7%,18Q3单季分别为20.3%、7.6%,毛利率环比上涨0.2个百分点,净利率环比下滑0.6个百分点,整体盈利情况位于历史均值之上。

15年-3Q18年化工板块(剔除石化)整体资产负债率均值为55.5%,18Q3单季度资产负债率同比继续上涨1.6个百分点至53.1%;18Q3在建工程同比环比分别上涨57%、27%。

投资策略:

周期三条主线:1.关注化肥供给收缩需求稳定品种:建议关注磷产业链(兴发集团,云天化,新洋丰)、氮肥/煤化工/煤制乙二醇(华鲁恒升);2.一体化优势:万华化学、大炼化-PTA-涤纶(恒逸石化、桐昆股份);3.关注景气复苏的子领域:氨纶(华峰氨纶)甜味剂(金禾实业)。

成长龙头王者归来,把握电子、新能源材料、催化材料主线:1.半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份,显示材料关注飞凯材料、濮阳惠成、强力新材;2.新能源材料建议关注恩捷股份、新纶科技、光华科技、道明光学;3、国六加速推进,催化材料有望加速放量关注国瓷材料、万润股份。