券商板块1日盘中整体走强,截至发稿,国信证券涨停,次新股长城证券、天风证券仍封涨停板,国投资本涨逾9%,南京证券、华泰证券、海通证券、浙商证券等涨幅超7%,招商证券、光大证券、中信证券等涨幅超5%。

华创证券指出,随着政策密集出台,流动性大幅改善。股质风险缓解是券商估值修复的核心驱动力,主要反弹逻辑为:一是估值中隐含的坏账对净资产的减值会被消化,从而推动估值修复。二是市场企稳上行,将带动投资者信心提振,券商业绩边际转暖倾向明显,基本面不会更差。三是估值在历史大底,弹性足。

过去8年,四季度券商上涨概率达到75%。2010、2014、2015年三年的四季度,券商指数更是大幅跑赢市场,均为政策助力。自上周五以来,政策面持续释放利好,目前券商指数在四季度已经跑赢大盘,一改2018年初以来的颓势,政策底再次被确认。

2017年证券行业ROE为6.11%,今年预计4%左右,根据自然增长的预期,2019年行业ROE大概率将重回上行区间,大券商ROE预计超过10%,对应合理估值区间在1.5-1.6倍,反弹最高能达1.8倍,约有20%空间。上述机构认为估值修复尚未到位,建议积极参与反弹行情。