中证网讯中信建投证券非银研究团队22日表示,近期一行两会及沪深交易所先后发声,从稳定市场预期、推进市场改革和化解市场风险的三个维度阐明了监管层底线思维。展望四季度,随着政策底日益明确,券商板块机遇与风险并存,而龙头券商将有望逐步受益于行业马太效应。

该团队认为,针对流动性紧张局面,多重新增资金预备入市。包括理财新规征求意见稿放开理财直接投资股市的限制;证监会及中基协强调私募股权投资基金可以通过协议转让、大宗交易等方式购买上市公司股票;银保监会允许险资设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管;北广深等多地国资数百亿资金驰援A股市场。受益于资金面改善,市场行情及交易活跃度短期内触底反弹,券商经纪、权益类自营和两融业务边际改善。

针对股票质押风险,该团队认为,监管层系列政策平滑市场走势,股票质押减值压力得到短期缓解。沪深交易所表态为平稳有效化解股票质押违约风险提供机制保障,部分地方证监局要求券商暂不采取强制平仓、司法冻结等措施,避免债务危机影响上市公司经营。同时,证监会推出并购重组“小额快速”审核机制,并允许上市公司募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务,有助于并购重组融资渠道得到充分利用,减少上市公司对股票质押融资的依赖程度。

展望四季度,该团队认为机遇与风险并存,随着政策底日益明确,A股入富和MSCI纳入因子的增加将引导数千亿外资将择时入市,以及券商资管细则即将落地,拟允许过渡期内相关产品滚动续作,确保业务活动有效续接。但由宏观经济增速不达预期等带来的下行风险依然存在,需要加以提防。

具体来看,该团队表示,龙头券商拥有较强的资本实力、丰富的机构客户资源和完善的风险控制制度,在传统业务的存量竞争及创新业务的牌照申请上均占得先机,将逐步受益于行业马太效应。