7月前三周乘用车销量加速下滑,预计Q3销量仍存压力:据乘联会数据,7月前三周乘用车日均零售3.68万辆,同比-12.8%,延续6月以来下滑态势。关税政策落地后购车需求尚未提振,7月前三周销量低于预期。2017Q3以来城镇居民人均可支配收入累计同比、社零增速均呈下行趋势,认为乘用车销量下滑体现全社会消费需求不振。据中国汽车流通协会数据,6月经销商库存系数1.93已处于2017年3月以来高位,而年初以来月度批发销量持续高于零售销量,预计经销商仍面临一定库存压力。同时考虑去年6-9月销量基数较高,预计Q3乘用车销量增速继续面临中枢下移压力。

优势自主品牌强产品周期延续,比亚迪新能源车月销量首超燃油车据上市公司产销快报,上汽乘用车7月销售4.81万辆,同比+29.79%,环比-14.51%,1-7月累计同比+50.40%。同比高增速来自MGZS、RX3、Ei5、RX8等零基数车型密集投放,但从7月前三周分车型数据来看,RX5、RX8、MGZS等SUV销量出现环比下滑。广汽乘用车7月销售4.10万辆,同比+5.10%,环比+10.37%,1-7月累计同比+6.66%,改款GS4销量显著改善。比亚迪7月销售3.73万辆,同比+26.84%,1-7月累计同比+16.62%,新能源车月销量(1.88万辆)首次超过燃油车销量,预计下半年秦Pro、宋MaxPHEV、唐纯电版有望密集上市,强产品周期有望延续。

上汽大众/通用、广汽本田销量环比下滑,广汽丰田一枝独秀:上汽大众7月销量同比+15.22%,环比-13.97%,1-7月累计同比+6.40%,认为7月销量同比高增速主因是低基数效应,新车柯珞克、柯米克销量爬坡速度慢于一汽大众探歌,但下半年Tharu、换代帕萨特有望延续强产品周期。上汽通用7月销量同比-5.31%,环比-3.32%,1-7月累计同比+8.18%,新凯越上市后销量不及预期。广汽本田7月销量同比-0.11%,环比-13.59%,冠道月销量滑坡至4260辆。广汽丰田销量同比+23.16%,环比持平,1-7月累计同比+17.45%,换代凯美瑞月售1.30万辆,延续强势,预计A0级SUVC-HR销量爬坡后有望进一步贡献增量。

关税降低有望进一步促进豪华车销量提升:据中国汽车流通协会,6月汽车进口量同比下降87.1%,1-6月累计同比下降22.1%,认为体现了关税调整前潜在买家的观望情绪;即便如此,上半年豪华车销量增速依然远超乘用车行业增速。据盖世汽车数据,上半年奔驰/奥迪/宝马/凯迪拉克/捷豹路虎/雷克萨斯/沃尔沃/林肯8个豪华品牌国内合计销量同比增长约13.7%。认为,关税调整后进口车比价优势增强,可能冲击豪华车价格体系,有望进一步提振豪华车销量。建议关注进口车及豪华车销售服务商广汇汽车,及强产品周期下的优势自主品牌龙头上汽集团、广汽集团、比亚迪。